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　　“只要公司的发展需要，我们可能会采取一切能够有利公司的融资手段和扩张计划。”中信证券董事长张佑君3月19日在业绩发布会上表示。 

　　稳坐券业头把交椅的中信证券2020年财务数据出炉。 

　　3月18日晚间，中信证券正式发布2020年年报，当期公司实现营业收入为543.83亿元，同比增长26.06%；归母净利润149.02亿元，同比增长21.86%，两项指标均达到五年来最高水平。 

　　如无意外，中信证券业绩将在2020年继续霸榜行业第一。 

　　当晚，中信证券还发布了利润分配方案，合计派发现金红利51.7亿元，可谓诚意满满。 

　　2020年底，中信证券资产总额达到1.05万亿，较2019年末增加33%，成为国内首家资产规模过万亿元的证券公司。 

　　但在资产规模向前“疾驰”的同时，发展路上的中信证券近来也暴露出诸多问题。 

　　从数据来看，中信证券全年计提65亿巨额信用减值、流动性风险指标逼近预警线、280亿配股触发股价下跌均引来市场争议。 

　　280亿配股遭遇非议始末 

　　一手高额分红，一手却抛出更大规模的配股融资计划，这两项都针对“老股东”的资本手笔，却并未因“分红诚意”收获正向反响。 

　　配股融资计划早在2月26日就发布了预案。中信证券公告拟以A股配股股权登记日收市后的股份总数为基被亲乳头动态福利数，按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A股股东配售，募集资金总额不超过人民币280亿元。 

　　配股是向老股东进行融资的行为，指向原股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新股。 

　　因此，对于持股中信证券的投资者而言，配股无异于强迫自己掏出真金白银，因为不参与配股就意味着手中所持有的权益将会被摊薄。 

　　数据显示，2020年共有国元证券、东吴证券、山西证券、天风证券、招商证券、国海证券6家上市券商实施配股，配股价的平均折价比例为44.42%。上述券商中募集资金最高的招商证券也仅公布了150亿元配股计划，其余券商配股募集规模均保持在60亿元以下。 

　　有鉴于此，中信证券280亿元的天量配股在市场激起了极大的反响。 

　　3月1日，在宣布配股计划后的首个交易日，前期已受市场波动影响出现“12连跌”的中信证券股价出现跳水，当日大跌5.98%男生的尿尿的地方放入女生的屁股里视频漫画，并在此后的十个交易日内累计下跌近10%。 

　　对于中信为何选择配股这种国内资本市场颇为诟病的手段进行融资，有资深投行人士解释称，通过定增融资很难实现280亿元的天量规模，另一方面也将稀释现有大股东持股比例。 

　　其背景是，目前中信证券大股东中信股份仅持有公司15.47%的股份，不宜再通过定增进行稀释。 

　　中信证券财务负责人李囧表示，发布配股计划旨在补充公司净资本，“相比定增配股不会摊薄现有股东持股比例与股东权益，对公司各项收益指标摊薄影响有限。” 

　　目前对于中信证券配股的行为，市场多解读为释缓公司流动性风险。 

　　但采访中，券业人士则表示应与补充公司短期流动性无关。 

　　“和流动性关系不大，更多是考虑股权融资发行的便利。”华东地区某券商高管表示，中信证券年初刚刚获批800亿公司债额度，完全可以通过发债补充流动性。“只有超短债、短融这类一年以下的债券，才会影响到公司的流动性覆盖率和净稳定资金率，正常的公司债发行只会加杠杆，不会增加流动性风险。” 

　　“另外监管对配股的审核期限也比较长，一般会长于对定增的审核，普遍需要一年才能获批，‘远水’也无法解救‘近渴’。” 

　　因此在上述券商高管看来，中信证券公布配股计划更像是充分利用各类融资工具，增加净资产。 

　　“券商有了净资产才能加杠杆借债，弥补各类重资本业务带来的消耗，强化资产负债表使用能力，向国际一流投行看齐。” 

　　当这场梦想，遭遇到二级市场的低迷应对，其路向何方，背后又发生了什么故事？ 

　　多项“第一”的正反面 

　　一个最重要的背景是，中信证券，总被冠以过多的中国投行业务做大做强的期许。期许不仅来自市场，还包括许多身居高位的监管者。 

　　既有市场对国内金融机构竞争优势走出去的期许，也有对中国资本在全球资产定价权上发挥更大作用的期许。 

　　中国资本市场的蓬勃发展，许多责任，确实在头部机构肩上。 

　　根据刚刚出炉的财报，虽然净利润增速刚刚超过20%，但在业绩电av边做叫床恋爱变错觉能端中信证券行业头部的地位依然稳固。 

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