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观点地产网 谷雨刚过，暮春时节，正在“地产小阳春”中风乎舞雩的房企们却迎来了一次“倒春寒”。

从4月9日开始，上证房地产指数结束了2019年以来的一波牛市，自7751.58点的顶点下探至7224.53点。

与此同时，据新华社消息，中共中央政治局4月19日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议要求，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。

此外，住建部亦会同国务院发展研究中心对2019年第一季度房地产市场运行情况开展了专题调研。指出部分热点城市住宅销售回暖、土地市场热度回升，需引起高度关注，住建部还对2019年第一季度房价、地价波动幅度较大的城市进行了预警提示。

股市正是蝴蝶效应发挥最充分的地方。它明确接收到了长效调控机制释放的政策信号。

本周伊始的4月22日，正是地产股集体下挫幅度最大的一天。截至15:00收盘，万科A报跌6.26%，滨江集团报跌5.66%，保利地产报跌5.63%。跌幅最大的房企是荣盛发展，报跌7.86%。据同花顺数据，22日房地产股有27家上涨，99家下跌，5家平盘。

虽然A股房企的股价在23日略有回调，但涨幅均不超过2%。

在复活节假期休市一天的香港股市侥幸躲过这波下行行情，但内房股在23日还是迎来了一波下滑。万科企业领跌4.18%，融创中国报跌3.95%，碧桂园报跌2.94%，中国恒大报跌2.76%。

遭挫的股价之下，房企们自然开心不起来。但不开心的程度，也是有区别的。

配股融资风

2019年还债高峰期来临，让房企囊中羞涩起来。流动性的紧张，更是让房企使尽浑身解数从各种途径融资。但是金融从来就不是雪中送炭的行业，越是缺钱的房企越难以利用债权融到足够的资金。

而除了借新还旧的各类贷款、票据和表外融资之外，房企能够以较小代价融到的，就只有股权资金了。

据观点指数不完全统计，包括发行后超额配股与先旧后新方式配股，2018年下半年至今房企共发行配股融资9起，总融资金额达121.39亿元人民币。

房企配股融资统计

数据来源：观点指数

这股配股融资风不仅在香港股市吹了起来，A股市场中的房企们也逐渐心动了。

4月15日招商蛇口宣布，其拟筹划支付现金，协议受让中航国际控股持有的中航善达22.35%的股份。而招商蛇口将以持有的招商物业100%股权来认购中航善达非公开发行股份。

虽然规模没有发行新债大，但从愈发频繁的动作来看，房企们似乎将配股融资当做了一个优秀的备选项。控股股东手中股票数量不减，持股比例的下降也并不严重，对整体股权结构影响也不大。再叠加上2019年以来地产股的走强，配股逐渐成为了房企眼中炙手可热的融资之道。

冷水浇了头

配股融资，本可以充分借助房地产行业在2019年的渐起热度，但撞上了暮春时节的一盆冷水。

在这盆冷水浇下来之前已经完成配股融资的房企，已经尝过甜头后大概率或不会再来一次了。而对于另一部分房企来说，这笔账还没开始，就已经变得不划算了。

在房住不炒，一城一策再次重申的前提下，房地产企业的股价和市盈率再次冲进小阳春的几率变得不确定。由于配股融资以股票为标的，那么股价的下调将会直接影响到配股融资的金额。这意味着在这之后进行配股融资相对于发债的优势将逐渐缩小。

虽然单次配股融资不会发行太多新股，对股权结构影响不大。但发行新股总会稀释控股股东的股权比例，同时股本又是有限的，这注定了配股是不可持续的融资方式。即使未来可以回购股票，但股价的起伏和不明朗让房企们也不再那么有底气去用股票找钱了。

资本总是趋利避害的，而作为看门人的房企高管们，需要理性面对这一盆冷水。

成见 | 置身于庞杂喧闹的外部世界，多数情况下我们并不是先理解后定义，而是先定义后理解。

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