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在中国，最受投资者喜欢的名词就是黑马。我们把那種表现远比指数好的股票称为黑马。捕捉黑马是投资者津津乐道的话题，轻指数，重个股的思路一直左右着投资者。

笔者想纠正这一错误概念，正确的观念是重指数，轻个股。

随着中国的走向日益成熟，自2001年下跌以来，轻指数，重个股的思路已经暴露出了不可取的一面，很多投资者都为此付出了惨重的代价。

我们投资的目的只有一个，就是获取盈利，一个完整地获利过程就是低价买进，高价卖出。我们把这種一买一卖的行为称作对冲。中原证券网_而对于大资金来说，最大的问题就是如何对冲。

在上个世纪的最后十年，中国同世界主要市场一样处于牛市中，资金不断流入，在推高的同时，很少去考虑对冲问题。但在2001年市场开始出现下跌，股票配资各路资金纷纷想退出市场，引发了中国最大的一次缩水，这时候对冲就是最大的问题了。

出于利益的考虑，市场主力逐渐改变了操作手法，选择大盘股作为主要投资对象。这样做的好处在于，大资金容易进入，同时由于参与的资金多而也相对容易退出。资金也喜欢凑热闹，这是因为资源总是不断集中。而与此同时，更多的股票被资金忽视而出现进一步下跌，很多投资者抱怨股票难做。但这不能正确推导出应该重个股而轻指数。

还有一个错误的解释，起源于一个市场现象：有的股票已经涨到2000点了，而有的却跌破了1000点，中原证券网_这同样也不能合乎逻辑地推断出低价股更值得买进。

有自身的逻辑，还是让我们从事實出发。我们暂且将上证180指数与深证100指数这两个指数合并称为统一指数，近两年来，处于活跃的股票一般都是统一指数成分股，而表戏N秃蟠笈痰亩嗍欠�统一指数成份股。预计统一指数的正式发布是早晚的事，相信上证180指数、深证100指数成分股都会顺利被选入。

这个统一指数的意义非同小可，这是笔者想重点说的。统一指数的意义就在于指数期货。现在谈论指数期货一点儿都不早，因为现在是做准备的时候。

在任何市场，都存在一个难题，就是买进股票容易，而卖出股票难。买进股票往往伴随着大成交量，被推高。而要是想大规模卖出股票则困难得多，市场可能会快速下跌，成交量也即冯巩被抓走是真的吗刻萎缩，对冲就变得困难。

推出指数期货，使得大资金有了更好的投资渠道，也有了更多的操作手段，从原来的先买进后对冲单一模式，变为至少四種：买股票，买期货、买股「配资」票，卖期货、卖股票，买期货、卖股票、卖期货。我们不讨论期权交易，为了先抓住问题重点。

同样以对冲股票为例，市场主力可以先托住股票价格的同时，大规模建立指数期货空头，再卖出股票，指数随即下跌，那指数期货空头头寸既带来了可观的盈利，弥补了股票下跌带来的亏损。因此，市场主力的操作手法将更加隐蔽，更加灵活。虽说指数期货是金融衍生产品，但其重要程度往往超过指数本身。在成熟市场，指数期货的交易量常常达到股票交易量的两倍，例如在香港，目前股票成交量每年可能在2、3万亿港元，而恒生指数期货每年成交量可达到4万亿港元。可以说市场主力更看重指数期货交易的盈利。其實这个道理很简单，因为参与的投资者更多，进入指数期货市场更容易，资金进一步集中，中原证券网_获利目標明显：尽可能在指数期货上盈利。

大资金的盈利模式因此发生改变：操纵指数成份股，进而操纵指数，最后在指数期货上盈利。

如此的盈利模式，寻求对指数成份股的控制权至关重要，因此，即使在熊市中，市场主力仍不会放弃持有指数成份股。那这一批股票就能活跃。例如，在美国，股票总数有近万只，而活跃的只有几百只。在香港更现實，股票总数有几千只，而处于活跃的只有几十只，庄家尤以控制汇丰银行股价为首要任务。

当然不能盲目使用指数期货这个工具，这是保证金交易，具有相当高的杠杆比率，投资风险较大。投资者还是要尊重市场规律，尊重投资价值。

黑马频出的年代将一去不复返。投资者可以把选股的任务交給指数编制者，而集中精力研判指数走势。可以确信，中国能够成为期货标底的指数，可能将由300到500只股票组成，而上证180指数与深证100指数的成分股多数将顺利入选。谁的权重大，谁将更受到资金的青睐。

市场采取这種行为，也正是鼓励优胜劣汰，那些绩优的上市就会成为永远的市场热点，对它最大的奖励就是进入统一指数，而业绩一直无法满足投资者要求的，可以想象进入统一指数的可能性非常低，那么，即使把它炒到20元、30元，甚至100元，它对统一指数的贡献仍然为零，那就会缺乏主力资金的关照了。

所以，重指数，轻个股才是正确的投资思路。

2003年，香港H股在国际、国内的大环境下，在沉寂了几年后，爆发出了一牛市，有的H股甚至超过了A股的价格。几年来，经常听到周围的朋友说，香港的成交量不大的。笔者认为这个理解是有害的，實际上主力机构只希望控制住成份股，然后就可以在恒指期货上實现盈利。事實上，恒指期货的成交量才是香港市场最大的一块。

每一次当美国某大行宣布调整了全球投资分布时，都能对香港市场造成相当大的震动，而實际上人家在香港的投资只占其全部投资总额的几个百分点。

国际上大的投资机构都有两大优势：一是投行业务，二是金融衍生产品业务。后者主要指的是指数期货交易。几乎沒有靠股票交易而成为国际大行的。原因非常简单，因为股票是为指数期货服务的。實际上，本人的真正用意是要强调指数期货才是最重要的。

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