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　　最近机构抱团股跌得很凶残，有读者问我，基金经理为什么一定要砸盘呢，继续像前期一样抱团多好，现在不是自己把自己砸死了吗？

　　这就要涉及到国内基金经理的考核制度了。

　　因为公募基金都是普通老百姓(行情603883,诊股)在买，基金赚到的钱再多，基金公司都不能参与分成，基金经理自然也没法参与分成。基金经理的工资主要是两部分，一个是管理费里面的提成，可以理解为底薪，还有就是年终奖，和基金的业绩挂钩。

　　至于基金经理的年终奖到底能拿多少，不是看收益率高低（绝对收益），而是看收益率排行高低（相对收益）。也就是说，基金经理能拿多少年终奖，主要看自己打败了多少其他基金经理。

　　私募基金采取的是绝对收益考核制度，基金公司可以参与基金业绩的分成，这一点在买基金的时候就已经约定好了，所以呢，私募基金经理也可以参与基金业绩的分成，基金赚得越多，基金经理也赚得越多。

　　公募基金的规模要比私募基金大得多，对于行情的影响也要大得多，今天我们主要讨论公募基金。公募基金的相对收益考核机制，对行情起到了助涨助跌的作用，加大了市场的波动。

　　我们简单创建个模型来解释一下这个过程。

　　假设基金经理S管了100亿的产品，基金经理B也管了100亿的产品，两个人都是市场排名前10%的基金经理。

　　之前行情大好，有一个牛股涨了很多，S配了40%，B也配了40%，大家赚钱都一样多，心里都美滋滋。

　　现在问题来了，大家的利润都很厚，股票的涨幅很大，估值也很高，然后某一天突然出了个不大不小的利空，拿着其余20%筹码的散户出逃，导致股价大跌。

　　面对这样的情形，SB应该怎么做呢？

　　这个情形有点类似于囚徒困境，如果SB都认为这只股票还得跌，那么就有两种策略，一个是减仓，一个是不减仓。

　　因为SB的仓位都足够重，市值足够大，现在有三种情形：

　　如果SB两个人都锁仓不减仓，哪怕散户那20%筹码砸完了，也没法对股票走势产生根本性改变，所以大概再跌个5%都跌不下去了。

　　如果SB当中有一个人减仓，因为砸盘筹码变多了，肯定下跌幅度也大，假设是跌15%。

　　如果SB两个人一起减仓，对股价的破坏力更大，假设这种情形下跌25%。

　　所以细分起来，一共有四种可能的情形。

　　1、S、B都不减，股票跌5%，对排名没影响；

　　2、S不减、B减，股票跌15%，S的排名落后B；

　老男人吸舔少妇乳尖揉搓肉缝　3、S减、B不减，股票跌15%，S的排名超过B；

　　4、S、B都减，股票跌25%，对排名没影响。

　　到这一步亚洲精品123会发现，对于S和B两个基金888午夜不卡理论久久经理来说，最优解肯定是减仓。因为如果不减，我的排名只会和对方一样，或者落后对方；但是如果减仓，我的排名可能和对方一样，或者超过对方。

　　所以呢，在相对收益考核机制下，基金经理其实不太关心基金到底是赚是亏，但是一定不能落后于其他基金经理。这个道理其他基金经理当然也知道，所以大家都会不约而同地减仓，导致股票跌25%。虽然对基金来说，这是最坏的结果，但反而是基金经理都能接受的结果，亏钱的只是股民而已。

　　当然了，上面列举的模型比较简单，实际情况中，股价影响因素要复杂很多，基金经理的观点也会有分歧，但是国内公募基金的相对收益考核机制，确实有不合理的地方。

　　……

　　行情方面就不细聊了，今天还是弱鸡行情，机构的主动做多意愿太弱，如果没有其他变量，就等继续缩量后选择方向吧。

　　看创业板这个走势，大概率要回踩一下年线了。

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