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原标题：投资总监万字解读！二季度如何赚钱？白马股还能涨吗？史博、姚志鹏、曾鹏、董岚枫、柳世庆、程洲最新研判来了

摘要

一季度以春节为分界点A股市场呈现“冰火两重天”，整体主流指数均出现不同程度下跌。而目前沪指收至3450点，震荡调整之后看二季度市场机遇在何方？市场风格如何演绎？低估值顺周期还能扛起大旗？小盘股能否起舞？“核心资产”投资价值是否凸显？

　　一季度以春节为分界点A股市场呈现“冰火两重天”，整体主流指数均出现不同程度下跌。而目前沪指收至3450点，震荡调整之后看二季度市场机遇在何方？市场风格如何演绎？低估值顺周期还能扛起大旗？小盘股能否起舞？“核心资产”投资价值是否凸显？

　　对此，中国基金报记者专访了南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博、嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏、博时董事总经理兼权益投资总部一体化投研总监兼权益投资主题组负责人曾鹏、银华基金总经理助理兼研究总监董岚枫、民生加银基金投资部总监柳世庆、国泰基金主动权益事业三部负责人程洲。

　　这些投资人士谈及后市，认为短期市场风险已经释放，对二季度不必太过悲观，把可以把握市场结构性机遇，不过上涨动力也不太足，全年看难有特别突出板块，而如果“核心资产”出现超调则迎来较好布局机遇。今年来看，新能车、军工等多领域具备投资机遇，中长期看消费、医药、科技等赛道仍被看好。

　　史博：核心资产在过去两年提供了远超历史均值的回报，估值也达到了历史性高位，这个是今年市场状态很重要的一点。在此背景下，低估值个股、顺周期个股、中小市值个股，作为今年组合的应对策略会关注。如果核心资产出现超调，这是非常好的中长期加仓机会。具体到行业板块上面，会适度侧重低估值的板块，但也不建议系统性超配。整体会考虑配置的平衡，以及具体标的性价比。

　　姚志鹏：A股市场拥有高增长机会的来源，那就是城镇化和在线化的花开并蒂。所以，中期看，产业趋势依然明确。经济趋势上人口结构和要素成本变化带来的主导产业升级和代际消费变革两大趋势继续增强。国际环境的不确定性未来会带来中周期中国安全和自主的需求。此外，由于经济处在上行修复期，电动车等产业趋势逐步确立，叠加依然存在结构性低估的未被市场充分挖掘的优质企业，市场依然存在非常多的结构性机遇，仍然存在进一步诞生优秀企业的机会。

　　曾鹏：当前的宏观面与货币政策环境处于经济基本面往上，但宏观流动性往下的局面。这意味着企业盈利正在逐渐修复，但估值会受到一定压制。体现在市场的特征就是震荡市场。当市场往上的时候，由于流动性收紧估值抑制，市场上行空间有限；当市场下跌到一定程度，企业盈利的支撑又会形成底部。因此在一季度经过市场的大幅调整，估值风险已经释放，企业盈利的修复将支撑二季度市场企稳。因此二季度市场不用过于悲观，把握结构机会。

　　董岚枫：展望二季度并不悲观，核心在于全球经济仍在复苏进程中，货币政策保持适度宽松。近期美联储讨论缩减QE后，市场对流动性收紧的悲观预期已较为充分，下行风险得以释放。二季度市场结构依然是“盈利扩张”与“信用紧缩”的结合。历史上看这种环境不利于估值继续抬升，但经济复苏带动上市公司2021年业绩修复程度较高，有可为空间。

　　柳世庆：二季度之后，随着疫情逐步稳定，以及美国刺激政策的展开，全球主要经济体(包括中国)经济将持续复苏，企业盈利将至少维持较好水平。这将支持整个股票市场，因此无需过于悲观。不过需要继续警惕政策边际变紧对于高估值板块的杀伤力。包括金融、设备制造、化工等领域，同时看好经历调整后且盈利较好的部分医药板块。抱团股风险还未完全结束，但部分个股已经回到了合理的价值区间，对于这些股票采取持有、关注的策略。

　　程洲：展望2021年二季度，春季躁动已然结束，市场整体出现了一定幅度的休整。在国内宏观经济继续向好，以及货币政策保持稳健的大环境下，A股市场继续大幅下跌的空间有限，市场可能还需要一定的时间继续休整。目前市场整体观望情绪较浓厚，后续市场整体以结构性机会为主，投资者需要有比较合理的收益预期。短期或可关注一季报超预期的个股。

　　核心资产调整大概率已近尾声

　　中国基金报记者：您认为A股春节后的调整是否已经到位？经历了两个月的下跌后，现在的估值水平处于怎样的阶段？

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