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进入2021年以来,机构资金集中持仓的核心资产在二级市场波动加大,贵州茅台、立讯精密、隆基股份、迈瑞医疗、宁德时代等公募重仓股都出现高位调整。公募等机构资金、百亿体量的权益类基金集中持仓的消费、医药、科技、高端制造等板块,由于市场长期空间较大、短期估值偏高,在受到资金追捧的同时,也被部分市场人士解读为“抱团股”开始瓦解,市场的分歧在不断加大。
流动性宽松追求确定性收益
机构“拥抱”核心资产
多位行业人士表示,公募等机构资金“抱团”持股,与疫情导致的宽松流动性环境中资金追逐确定性收益有关,也与细分领域龙头公司的国产精品日韩AV在线播放竞争优势、资本市场的机构化趋势密不可分。
招商安达基金经理王奇玮表示,全球经济增长放缓,近两年的重大创新相对较少,各个细分领域龙头公司的竞争优势愈发得到强化和稳固;另一方面,全球利率处于下行周期,A股的某些细分领域龙头股的估值优势被进一步放大。特别是去年疫情暴发,各国的核心资产都享有相对的溢价。因此,具备全球比较优势的细分领域龙头更受到青睐。
博时基金宏观策略部认为,机构抱团集中持股的背后,是宽松的流动性对龙头确定性溢价的追求,有其合理性。各行业龙头竞争优势和盈利韧性越发明显,核心资产被机构集中持有是必然的。而且,过去两年基金赚钱效应大幅提升,爆款基金的大量发行也强化了市场对公募重仓股的抱团趋势。
“资金不断涌向具有竞争优势的优质企业,这背后既是机构化的结果,也是资源配置不断优化的体现。”泓德基金量化投资部负责人苏昌景认为,现在市场看到的机构集中投资是结果而非原因,真正的原因大乳Videos首先是上市公司盈利和基本面的分化,投资者重仓龙头股是基于企业长期投资价值而非博弈,是市场化的选择。
银华远兴一年持有期拟任基金经理贾鹏表示,机构更加青睐质地优秀的龙头企业,近几年,随着A股投资者机构化的发展,资金向龙头股抱团的现象越来越明显,这是必然的趋势。
中国银河证券基金研究中心的统计显示,截至2020年三季度末,公募基金污到双腿流水的黄视频持有A股市值合计3.87万亿,占两市流通总市值的6.75%。而在2010-2016年间,公募持有A股流通市值在1.5万亿元左右,公募基金持有A股流通市值占比在2017年底一度降低到了3.87%。
“参考海外成熟市场是发展情况,投资者机构化也是伴有资金向龙头集中的特点,随着A股机构化加速,向龙头股集中的交易特征正在显现。”上海证券基金评价研究中心基金分析师谢忆也表示,从市场角度看,在经济转型持续推进、产业结构优化升级的背景下,行业龙头的“护城河”优势愈发明显,机构青睐核心资产,产生了向某几大细分领域的龙头股集中的数据结果。
谢忆还从基金经理行为角度分析,在同一市场中的基金经理拥有相似的信息来源与内容,多采取相似的分析框架及研究过程,也很容易得出一致的结论做出相似的操作;同时,因为与业绩水平挂钩的考核制度等多重因素影响,从众特征或许也是一种维护利益及声誉的安全措施。
重新审视“抱团股”投资价值
从历史上看,无论是2006-2007年的煤炭有色,2014-2015年的互联网金融,还是这次的消费和新能源,抱团行业都是特定时代行业繁荣的一个缩影。
当前,消费、新能源、医药、科技行业不少龙头股估值处在历史高位,并开启宽幅震荡走势,越来越多的投资者在根据行业景气度、业绩确定性等影响因素,重新审视这类“抱团股”的投资价值。
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