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巴菲特说价值投资的要点是以低估的价格买入优质的股票。在低估的价格和优质这两点上，前者更重要。

假设有一家优质，现在每股收益为1元，每股现金分红04元。假设业绩在未来十年里每年增长20%，每股收益和每股现金分红都以相同的速度增长。十年后，每股收益将为62元。那时，的股价得到一个合理的估值：20倍的市盈率，股价为124元。

就是这样一家优质，我们看看在买入价格不同的情况下收益率的差别。

第一种假设是以低估的10倍的市盈率买入，也就是买入价格为10元，这样每股现金分红04元对应的股息股票市场走势图率为4%。股价上涨至124元，折合年收益率为29%，加上4%的股息率，股票300035_年复合收益率为33%，总收益率高达1632%。假如初始以1万元投资，将增值为1732万元。

第二种假设是以高估的40倍的市盈率买入，也就是买入价格为40元，这样每股现金分红04元对应的股息率只有1%。股价上涨至124元，折合年收益率为12%，加上1%的股息率，年复合收益率13%，总收益率239%。初始的1万元投资仅仅增值为339万元。

1732/339=511。511倍的结果差异是巨大的。差异来自两方面：一方面来自股价估值，10倍市盈率到20倍市盈率与40倍市盈率到20倍市盈率差别自然很大。这方面带来的差异是4倍。另外一个不引人注目的差别是股息率的差别。一家一样分红，股价低自然股息率高，股价高自然股息率低。这方面也有11倍的差异。

但是以低估的价格买入股票的重要性不仅仅在于未来收益的大小，更在于本金的安全，股票300035_这就是巴菲特所说的安全边际。因为即使我们认为买入的是一家优质，但是世事难料，未来的业绩可能达不到20%的增长率，「配资」以40倍的市盈率买入结果就会盈利很少，甚至亏损。如果的业绩不仅没有如预期那样增长，反而恶化，那么40倍市盈率的股票跌起来可就一点也不含糊，股价腰斩是很正常而且是很快会发生的事。

上述道理非常浅显，但是知易行难。一般只有在市场极度低迷的时候，优质的股票才会出现10倍的市盈率，而这时候，投资者都极度悲观，买入股票需要极大的勇气。股市配资相反，在40倍市盈率买入股票则是很常见的事，因为那时可能人人都看好后市，根本没有人会相信市场还会有给优质以10倍市盈率买入的机会。大家都会认为如果不以40倍市盈率买入的话，自己将会永远错失赚钱的机会。所以，我们要常常想想巴菲特说的在别人恐惧的时候婪，在别人婪的时候恐惧。

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