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    股指观点:股指进入阶段性顶部区域

    1、大类资产方面,人民币汇率指数再度向上,人民币兑美元保持升值趋势不变,本周十债低位震荡,商品市场进入震荡,沪深300指数创很黄很暴力A片免费股指观点:股指进入阶段性顶部区域出新高后回落。央行维护货币市场流动性,7天shibor维持中性,债券市场利率降幅变缓,一年期国债利率开始回升,同业存单利率开始走平,十年期国债震荡。利率环境开始变换。

    2、上周资金流动继续大幅上升,其中新基金发行高达1357.5亿,创出历史新高,两融继续增加100亿,北上资金增加179亿,与此同时新股上市大幅减少到只有13亿,周度资金流入两周合计2603亿,也创出了历史新高。国内信托产品的萎缩,去年很高的基金收益率都推升了理财资金的入市。北上资金也受益于人民币的升值和疫情推动持续流入,两融资金的推波助澜以及新股供应的减少共同形成了当前的资site:www.fcwhs.cn金显著流入的局面。

    3、上周GIS二级行业指数食品饮料、家庭消费、消费者服务等跌幅居前,而银行地产保险领涨,抱团板块出现分化,低估值板块受到新增资金青睐。

    4、股指风险溢价比处于2018年初低位,股指估值很高。宏观上看,社融与M2的增速差向上,M1与PPI的增速差开始见顶回落。股指新增资金边际将减弱。股指处于阶段性顶部区域,注意风险,低估值板块依然较多,结构性机会尚存。

    5、经济数据方面值得关注的是,CPI同比由上月下降0.5%转为上涨0.2%,PPI下降0.4%同比,降幅比上月收窄1.1个百分点。拉动CPI的因素集中在食品和能源,食品CPI同比由负值显著转变为正值。CPI与PPI同比都拐头向上,下行空间较小,我们判断今年物价数据整体将出现向上趋势,上半年比较温和,下半年可能加速向上。

    6、12月末,广义货币(M2)同比增长10.1%,增速比上月末低0.6个百分点,狭义货币(M1)同比增长8.6%,增速比上月末低1.4个百分点。增速回落显著,大幅低于预期,企业部门流动性下降较快。M2与M1增速差回落。M2向M1传导降速,通常来说,M1与房地产销售相关性较高。房地产销售转弱。

    7、社融与M2增速差上升,债券利率水平有上升的压力。M2与社融的差别主要反映了金融同业间流动性的程度。对债市利率有较好的指导作用。我们对比社融与M2的增速差与十年期国债受益率,可以看到较强的趋势性和一定领先作用。12月社融与M2的增速差再度拉大,M2增速回落显著大于社融回落,未来金融同业流动性并不充分,叠加CPI低位回升,十年期国债利率经过短期下行后,进一步下行的空间不大。利率上升的概率加大。

    8、M1与PPI增速差见顶,股市流动性未来变差。M1是狭义货币,主要由现金和活期存款组成,从实体角度看,是居民和企业销售收入转化而来, PPI是生产者价格指数,在中国这样一个制造业大国,往往反映了经营成本的概念。M1与PPI的增速差一定程度可以反映利润变化以及短期可投资的资金变化。它与股市的流动性与利润关联度高。12月M1与PPI的增速差显著回落,与当前沪深300指数形成背离,股市的流动性在变差。主要靠权重股拉动。后市风险升高。

    CPI与PPI对比

    M1与M2对比

    社融与M2增速差

    M1与PPI增速差

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    进出口贸易顺差历史新高

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    周度市场综合数据监测

    估值与行业数据监测

    人民币汇率

    人民币汇率指数再度向上,人民币兑美元保持升值趋势不变。

    股债商轮动

    本周十债低位震荡,商品市场进入震荡,沪深300指数创出新高后回落。

    股债对比风险溢价率

    十年期国债利率3.15%,风险溢价比接近2017年底,股指相对于国债股指处于高估状态。

    货币债券市场利率

    央行维护货币市场流动性,7天shibor维持中性,债券市场利率降幅变缓,一年期国债利率开始回升,同业存单利率开始走平,十年期国债震荡。

    利率环境开始变换。

    信用利差与股指

    本周信用利差震荡,企业融资成本变化不大,随着经济改善,后市仍有升高的动力。

    周度资金流动合计


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