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华泰策略：港股加配 加仓技术硬件、软件服务 配资网 在线配资 2021年02月21日

【华泰策略：港股加配 加仓技术硬件、软件服务】2020年基金四季报显示，主动偏股型公募正加配港股，配置集中于科技、消费等新经济/稀缺性领域，软件与服务、零售业、技术硬件与设备是三大重仓板块。超(低)配比例变化视角，2020Q4主动偏股基金加仓技术硬件与设备、软件与服务、电信服务等。QDII相对非QDII基金行业配置更为均衡，非QDII重仓软件与服务、QDII重仓生物科技与生命科学，两者共同加仓能源等。（华泰策略研究）

　　核心观点

　　核心观点：国内公募在港股的定价权逐步提升，更偏好稀缺性赛道

　　2020年基金四季报显示，主动偏股型公募正加配港股，配置集中于科技、消费等新经济/稀缺性领域，软件与服务、零售业、技术硬件与设备是三大重仓板块。超(低)配比例变化视角，2020Q4主动偏股基金加仓技术硬件与设备、软件与服务、电信服务等。QDII相对非QDII基金行业配置更为均衡，非QDII重仓软件与服务、QDII重仓生物科技与生命科学，两者共同加仓能源等。相对A股，国内公募对港股持股更为集中。公募在港股的定价权呈现上升趋势，2020Q4在技术硬件与设备等定价权的提升幅度居前，对稀缺性赛道龙头持股比较相对较高，腾讯控股等持股市值较高。

　　南下资金持续流入，国内公募基金正加配港股、港股仓位不断提升

　　2020Q4，南下资金净流入1723亿元，为2015Q1-2020Q4次高水平，2020年净流入规模达5967亿元。今年年初以来，南下资金呈现加速流入趋势，截至2021.1.23，已净买入1931亿元。我们在2021年1月14日发布的报告《港股2021:迎“新”不辞“旧”》中指出，港股2021年盈利修复更强劲、流动性环境更友好，由于盈利与流动性的错配属性，港股是中美高利差的最大受益者，外资加配港股逻辑变顺。2020年基金四季报显示，国内公募基金正加配港股，主动偏股型基金持有港股市值约2946亿元，环比增长74%，占基金净值的8.93%，环比增加2.21pct。

　　港股配置集中于新经济，加仓技术硬件与设备、软件与服务、电信服务

　　2020Q4，国内主动偏股基金港股配置集中于科技、消费等新经济领域，在信息技术、可选消费板块的仓位较高，两者合计超七成；细分行业看，主要集中于软件与服务、零售业、技术硬件与设备等领域。信息技术、可选消费大幅超配，而金融、地产板块低配；细分行业看，软件与服务、零售业、技术硬件与设备等超配，而银行、地产、保险等低配。超(低)配比例变化视角，加仓信息技术、电信服务等，减仓医疗保健、可选消费；细分行业看，加仓技术硬件与设备、软件与服务、电信服务等，减仓零售业、生物科技与生命科学、半导体与半导体生产设备等。

　　QDII港股行业配置相对非QDII更均衡，两者共同加仓能源等板块

　　相对非QDII基金，偏股型QDII港股行业配置相对均衡。2020Q4，QDII在软件与服务、零售业、技术硬件与设备等仓位低于非QDII基金，但在生物科技与生命科学、医疗保健设备与服务、保险等领域仓位高于非QDII基金。超(低)配比例变化视角，QDII加仓信息技术、金融，减仓可选、医疗保健；非QDII基金加仓信息技术、电信服务，亦减仓可选、医疗保健；细分领域看，QDII加仓而非QDII减仓的有食品饮料与烟草、多元金融、保险；QDII减仓而非DQII加仓的有地产、资本货物、银行等；两者共同加仓能源、耐用消费品与服装等，共同减仓消费者服务、材料等。

　　港股持股更为集中，国内公募在港股技术硬件与设备等领域定价权提升

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