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股指期货就是指授予股指期货买家在特定时间或以前以预订价钱交易证劵的支配权的合同书。股指期货的价钱，称之为股权溢价，由很多自变量构成。股指期权者必须了解这种自变量，那样她们就可以对什么时候买卖股指期货作出聪明的决策。

股指期货一般 用以股市，但也存有于期货交易、产品和外汇交易市场。大家的探讨将集中化在股市期权价格上，虽然相近的定义也适用别的销售市场的股指期货。

为何挑选股指期权

很多投资人运用期权合约对冲交易交易头寸，及其股票买卖。看涨期权的买家有权利以特殊价钱买入股票，而看跌期权买家有权利在股指期货期满前以特殊价钱售出个股。这种股指期货买家能够 履行其以特殊价钱（称之为实行价钱）选购或售卖的支配权，这代表着她们以该价钱回收或处理基本个股。

别的股指期权商是投机商。她们不经意履行股指期货合同书。反过来，她们期待从股指期货股权溢价的转变中盈利。假如她们能以一美元的价钱买进股指期货，随后以五美元的价钱售出股指期货，那就是一个非常好的收益。股指期货一般 以100股为企业开展买卖，因而一美元的股指期货事实上必须人民币100，另加提成。

选购股指期货的一个益处是，外汇交易员能够 参加个股的潜在性价钱变化，而无须具体取出现钱来选购或买空个股。比如，假如一只股票的价钱是30美元，但你觉得它会再涨35美元，你能选购100股个股，价钱是3000美金。或是，你能买一个履行价32美元的看涨期权，在两月内期满。股指期货成本费为0.60美元，即60美元（0.60 x 人民币100）。现钱开支要低得多，这代表着假如价钱做到35美元，相对性于布署的资产，潜在性盈利要大很多。

缺陷是，假如股价沒有超出32美元（实行价），那麼你也就失去你付款的股指期货股权溢价。另外，个股务必在股指期货期满前作出有益的变化。

假如个股在期满前做到35美元，股指期货使用价值为35-32美元=3美元。投资者为股指期货付款了0.60美元，因此她们只花了60美元就赚了2.40 x 人民币100的个股=240美元。假如股价依然小于32美元而且期满，它将一文不值，股指期货买家将丧失付款的股权溢价。

使我们更深层次地讨论一个股指期货怎么会花销它所做的，及其为何它的使用价值会更改。

内在价值的转变

当选购期权合约时，取得成功的较大推动力是个股的价钱变化。看涨期权顾客必须股票上涨，看跌期权顾客必须股价下跌。股指期货股权溢价由内在价值和外在使用价值两一部分构成。

内在价值是当今股价和实行价钱中间的有益价差（从股指期货买家的视角看来）组成的股权溢价。比如，假定你有着一只股票的看涨期权，该个股现阶段的成交价为每一股49美元。股指期货的实行价格45美元，股指期货股权溢价为五美元。由于个股比出故障价钱高4美元，那麼五美元股权溢价中的4美元是内在价值，这代表着剩下的美金是外在使用价值。

大家还能够根据将股权溢价的价钱再加上实行价：五美元 45美元=50美金来测算大家必须是多少个股才可以盈利。大家的保本点是50美金，这代表着个股务必在50美金之上才可以盈利（不包括提成）。

有内在价值的股指期货称之为贷币股指期货（ITM），仅有外在使用价值的股指期货称之为贷币股指期货（OTM）。

具备大量外在使用价值的股指期货对股价变化的敏感性较低，而具备很多内在价值的股指期货与股价的同歩度较高。股指期货对基本个股变化的敏感度被称作delta。1.0的增加量告知投资人，股指期货很有可能会随个股以美金换美元，而0.6的增加量则代表着股指期货每挪动一美元，将挪动大概60便士。

看跌期权的delta表明为一个负值，这说明看跌期权与股市行情的反比例关联。假如股票价格下挫一美元，一个delta为-0.4的看跌期权的使用价值应当会升高40便士。

外在使用价值的转变

外界值一般 被称作時间值，但这仅仅一部分恰当的。它还包含伴随着股指期货要求起伏而起伏的暗含不确定性。年利率和股票股利也会造成危害。

资金时间价值是股指期货买家为在一定阶段内有着合同书的权利而付款的高过内在价值的一部分股权溢价。伴随着時间的变化，股指期货到期还款日越近的，资金时间价值越小，股指期货买家付款的時间股权溢价越多。合同到期越近的，资金时间价值溶化得越来越快。

時间值用希腊字母theta精确测量。股指期货顾客必须有尤其合理的销售市场机会，由于θ会耗费股权溢价。投资人犯的一个普遍不正确是，容许营利性买卖保持良好长的時间，进而使theta大幅度减少盈利。比如，投资者很有可能会以一美元的价钱选购股指期货，并见到它提升到五美元。在五美元的股权溢价中，仅有4美元是内在价值。假如股票价格不进一步增涨，股指期货的股权溢价将在期满时迟缓降至4美元。在选购股指期货以前，应制订确立的撤出对策。

隐含波动率，也被称作vega，假如投资者预估不确定性，很有可能会夸大其词股指期货股权溢价。高不确定性提升了个股超出行权价格的机遇，因而股指期权商将规定她们售卖的股指期货的价钱高些。

这就是为何像盈利那样的著名恶性事件对股指期货顾客的盈利通常小于最开始预估的缘故。尽管股票市场很有可能会出現大幅度起伏，但在相抵潜在性盈利的该类恶性事件产生以前，期权价格一般 非常高。

另一方面，当一只股票十分宁静时，期权价格通常会下挫，使其相对性划算。即便如此，除非是不确定性再度扩张，不然股指期货将维持划算，基本上沒有盈利室内空间。

小结

股指期货有利于对冲交易风险性或开展投机性，由于他们授予你以预订价钱交易证劵的支配权，而不是责任。股指期货股权溢价由内在价值和外在使用价值决策。内在价值是股指期货的贷币性，到外在使用价值则包括大量的成份。在开展股指期权以前，要考虑到买卖中的自变量，制订一个进到方案和撤出方案。

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