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【牛市都有哪些特征？扒一扒A股史上的3次大牛】近期，沪指强力拉升至3200点关口。券商、保险银行也在平静中轮动起来，茅台五粮液股价创历史新高，北上资金扫货100多亿……这一切，看起来像极了牛市。面对这波年后的急涨行情，很多去年年底估值底部早已布局的人已经稳稳赚取收益后落袋为安，也有不少人在不断徘徊中，错过了最佳的上车机会。正如巴菲特所言：“等到你看到知更鸟的时候，春天都结束了。”

　　近期，沪指强力拉升至3200点关口。券商、保险银行也在平静中轮动起来，茅台五粮液股价创历史新高，北上资金扫货100多亿……这一切，看起来像极了牛市。面对这波年后的急涨行情，很多去年年底估值底部早已布局的人已经稳稳赚取收益后落袋为安，也有不少人在不断徘徊中，错过了最佳的上车机会。正如巴菲特所言：“等到你看到知更鸟的时候，春天都结束了。”

　　牛市都有哪些特征？

　　全球投资之父约翰。邓普顿爵士有句非常著名的话：“行情总在绝望中诞生，在怀疑中成长，在憧憬中成熟，在乐观中灭亡”，更是恰如其分地阐明了牛市形成到破灭的市场情绪变化。

　　纵观A股最近三轮牛市(2005/06-2007/10、2008/10-2010/11、2012/12-2015/06)，这一观点也可以得到印证。

　　2005/06-2007/10

　　这个时期中国经济快速增长，汇率改革使人民币不断升值，资本市场盛行人民币资产重估理论，是一个实体和金融共同繁荣的“繁荣牛”。

　　2008/10-2010/11

　　此次牛市背景是四万亿投资+十万亿信贷，这是一个全球开启直升机撒钱模式的“政策牛”。

　　2012/12-2015/06

　　此次牛市起源于“十八大”之后改革预期升温，中国梦提振市场情绪，“大众创业，万众创新”助推估值，货币政策大幅放松和融资快速增长推动了“水牛”。

　　事实上，牛市的形成可以主要分为三个阶段，而且各阶段的特征甚是明显——

　　第一阶段是孕育准备期：盈利回落、估值修复。

　　这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落触底，但宏观政策逐渐放宽导致流动性好转，市场投资者信心恢复，企业估值修复推动市场上涨。

　　这个阶段是市场熊转牛的关键时期，通常是在大片的质疑声中展开和结束。因为此前市场已经超跌太多，损失厌恶心理让市场上大多数人都不会相信“bull market is coming”。

　　所以这个时候投资者最难克服恐惧心理去买股票，但是真正的投资高手会早早进场捡便宜。大量有投资价值的股票回到估值底部，低价让他们在随后展开的牛市中占尽先发优势，这也是逆向投资者在市场上取得超额收益的原因。

　　所以类似今年一季度的行情，市场回暖后超跌低价的股票成为资金首选的对象。只要股票价格低以及严重超跌，稍微有一点利好或者题材，股价就能炒作起来。因此，牛市第一阶段，市场以超跌反弹为主，资金偏好超跌低价标的。

　　第二阶段全面爆发期：戴维斯双击。

　　这个阶段基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发。

　　因为第一阶段的超跌反弹机会已经被市场反应了，所以接下来就是价值的修复性机会。

　　牛市的启动，金融股，特别是券商股(短期内业绩的大幅增长带来的利好)，必然会带领指数一路上涨。随后，偏好稳健的白马与蓝筹品种大机构大资金进场，助力股市继续坚挺。

　　与此同时，股市大涨的新闻会每天挑动着大家的神经，越来越多的机构会加大募资，散户也被逐渐吸引进场。很多的金融机构不断创下募资新高，场外配置和融资融券加杠杆的比例也会大幅提高。

　　还有最典型的就是所有板块都会轮动，就像是流动的水，一个洼地填平，流向另外一个相对低的洼地。即使是B股这种很少有人理会的洼地，也会在漫长的等待后被迅速填平。

　　所以此时纠结于看着大盘天天涨要不要追的时候，还不如去找滞涨的板块洼地，非常有可能那片洼地很快就会被填满。这样的操作比追着市场炒热点好，因为热点一直在换，资金池也在换，这样就会处于很被动的局面，快进快出的局面可能是颗粒无收。

　　第三阶段泡沫疯狂期：末日狂欢。

　　此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，末日狂欢时的音乐随时会戛然而止。

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