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原标题：国债期货周报：政治局会议稳货币 关注窗口期市场调整

　　市场回顾：

　　根据上周华泰利率评级指标观察，月底流动性仍在宽松区间；美元指数4 月底前延续回落趋势，人民币震荡回升；宏观市场情绪小幅回升。上周央行共有500 亿逆回购到期，同时央行累计开展500 亿元逆回购操作，当周继续实现零净投放零净超喷会97在线观看回笼的“双零”操作。上周在经历税期后，月底财政支出加大，跨月资金需求有所上升。银行间隔夜与7 天资金利率小幅上行，14 天与1 个月资金利率基本维持震荡，流动性边际收紧但仍在宽松区间。

　　同业存单利率持续下行趋势，1 年期利率跌破2.9%。上周国家统计局公布4 月中采制造业俺也去噜噜噜噜色PMI 数据为51.1，预期51.8，超预期走低；但4 月财新制造业PMI 录得51.9，升至2021年亚洲成年免费网站网址以来最高，预期50.9。由于两数据采取的调查样本不同，官方PMI 调研以大中型企业为主，样本超过3000 家；而财新PMI 更能反映中小型企业的情况，样本企业只有430 家。

　　我们认为大型企业生产、需求的相关指标扩张幅度同步放缓，存货去化加快，但小型企业景气持续回升，企业信心总体稳定。海外方面，上周美联储召开4 月议息会议，维持当前政策不变，强调经济复苏趋势强劲但不均衡，认为通胀由于暂时性因素而上升，态度依然偏鸽。总体而言，上周债市受月底流动性影响收益率呈现先上行，后下降的趋势。

　　本周展望：

　　本周央行仍有500 亿逆回购到期，资金到期压力较小。进入五月，关注地方债发行情况对资金面需求的影响，但月初预美女 床上 xb计资金需求较小，流动性将维持宽松。美元指数5 月初小幅反弹，重回91 上方，美国经济恢复趋势强劲，预计人民币汇率将小幅回升。4 月30 日召开政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议表示要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡，基础不牢固。我们认为由于政府对经济的观察角度更重视均衡发展，因此判断比市场要谨慎很多。同时，会议表示要保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，保持经适合看黄动漫的网济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。因此，今年货币政策保持基础货币稳定是主基调，在财政政策面临退出的背景下，货币政策将大概率维稳，有利于债市稳定，总体利好债市。从套利角度分析，上周基差继续走低，目前处于中性偏低水平，IRR 小幅回升，但期货仍处于贴水状态。由于受资金面影响，当前短期利率下行幅度赶超长端，收益率曲线持续走陡；3 月以来10-2Y 和5Y-10Y 利差均持续呈现走扩。当前国债期货与A 股之间的跷跷板效应有所减弱，主要由于流动性维持宽松导致，后续资金面将维持平静，预计跷跷板效应将所有增强。

　　方向策略：谨慎偏多

　　风险点：货币政策迅速收紧，通胀预期走弱。

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