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    麻麻在工地被灌  [ “互联网公司往往模式新颖,没有足够的财务支撑,更加容易成为做空者的攻击对象。与此同时,市场对互联网公司初期的关注点,更多在于基础数据的快速扩张,而非盈利上,因此容易成为虚假交易和财务造假的重灾区。” ]

    男人女人下面很爽视频  很多人都没有想到,瑞幸咖啡自曝财务造假对的波及,来得如此之快。

    那天是我爷爷六十大寿,全家老少齐聚一堂。  爷爷的寿  4月7日晚间,做空机构Wolfpack Research在其网站上发布报告,质疑爱奇艺的用户数据以及虚增营收;好未来教育更是自曝,在例行的内部审计过程中发现了某些员工夸大销售数据,制造虚假合同。

      尽管爱奇艺在第一时间发声否认造假,但就中概股集体遭遇做空,美港资本创始合伙人张李冲告诉第一财经,“互联网公司往往模式新颖,没有足够的财务支撑,更加容易成为做空者的攻击对象。与此同时,市场对互联网公司初期的关注点,更多在于基础数据的快速扩张,而非盈利上,因此容易成为虚假交易和财务造假的重灾区。”

      质疑“烧钱模式”

      在做空报告中,Wolfpack认为,爱奇艺2019年公布的290亿元营收其实可能只有160亿元,虚增的金额非常大。

      主要理由有几个:第一,爱奇艺收入来源的一大部分是所谓的“版权置换”,即用爱奇艺持有的版权去交换其他平台的版权,但版权并没有那么大的金额;第二,递延收入数据的曲线与会员费收入的曲线、会员数曲线没有保持同步;第三,通过其他会员“买一送一”的方式来获得爱奇艺的会员不应该计算收入;第四,上海市工商局公布的上海市前十大广告公司的收入数据与爱奇艺公布的广告收入不同;第五,爱奇艺体育(新爱体育)公告的投资额与合作公司当代明诚(600136,股吧)公告不符。

      对此,爱奇艺回应第一财经称,第三方机构质疑报告“其引用数据与结论严重失实,与实际情况不符”,“我们披露的所有财务和运营数据均是真实的,符合SEC(美国证券交易委员会)要求,我们对于所有不实指控,坚决否认,并保留法律追诉权力”。爱奇艺CEO龚宇也在朋友圈发声否认造假。

      爱奇艺股价在4月7日盘中逐步回升超过10%,并转跌为升。截至收盘,爱奇艺股价报收于17.70美元/股,较开盘价上涨3.22%。

      老虎证券相关人士向第一财经表示,针对市场广泛关注的财务递延问题,爱奇艺的递延收入变化有多种因素的影响。“首先广告收入是递延的,其次2019年广告收入降低必然影响递延收入;第三是PGC(专业生产内容)存在‘季节性’影响、联合会员的影响,第四是2019年开始爱奇艺力荐连续包月服务,一定程度上降低了递延收入。”

      爱奇艺最新公布的财报数据显示,2019年总营收达到290亿元人民币,同比增长16%;全年净亏损103亿元人民币,同比亏损扩大,其中全年运营亏损为93亿元人民币(约合13亿美元)。

      近些年来,一些“烧钱流血”的模式和公司纷纷选择IPO作为融资手段,一方面补充现金,另一方面也方便前期投资者兑现。基于此,一些做空机构便对一直不能盈利、商业模式存疑的二级市场上市公司产生怀疑,把它们作为目标——爱奇艺也因此成为其中之一。

      “这些通过烧钱就可以换市场的行业,一直被认为没有足够深的护城河,不仅仅在视频流媒体行业,在共享出行、外卖、电商等行业都存在。”业内人士称。

      “美国投资者大多对中概股公司并不了解,如果做空报告起作用的话,其他投资者容易跟风,做空也更容易成功。其实这对于任何在美上市的非美国本土公司都是一样的。另外,多空基金在美国存在多年,经常有做空标的,只是中概股被做空时,更为国内所关注。”雷根基金总经理李金龙认为。

      做空中概股屡见不鲜

      不只瑞幸、爱奇艺,今年来,针对中概股的做空报告屡见不鲜,58同城、万国数据等先后都被做空过。

      教育行业则成为做空机构的重点关注对象。

      2月25日晚间,做空机构灰熊(Grizzly Research)发布了长达59页的做空报告,称在线教育公司跟谁学有夸大财务数据、刷单等问题;2018年,好未来教育也曾遭遇浑水做空,称其欺诈性创造利润……

      “一些在线教育公司没有盈利,但大家看的是市场发展空间。我们主要关心客户的渗透率以及注册的付费用户数量等指标。这些指标其实不像实实在在的货物和产品,在质疑者看来,相比大宗商品,这些指标的统计更容易有虚构造假的空间。”某券商教育行业首席分析师对第一财经表示。


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