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原标题：“物美价廉”是王道，中国股市的“基本面”很硬核!

摘要

【“物美价廉”是王道 中国股市的“基本面”很硬核！】股市反应的是投资者对未来的期望，当期望转好时，股市就会走出底部区域。值得关注的是，虽然A股也受到外围股市的影响，但是在这一轮全球资产大幅下跌过程中，已经在低位徘徊多年的A股显然比较抗跌。（理财周刊）

　　尽管国内的新冠疫情得到了有效控制，但海外疫情蔓延对中国经济的复苏产生了不利的影响。特别是受海外股市下跌的牵连，A股市场也出现了一定幅度的下跌。

　　未来A股会怎么走，这是很多投资者都关注的话题。

　　股市反应的是投资者对未来的期望，当期望转好时，股市就会走出底部区域。值得关注的是，虽然A股也受到外围股市的影响，但是在这一轮全球资产大幅下跌过程中，已经在低位徘徊多年的A股显然比较抗跌。其中，重要的原因有两点。

　　一方面，中国的货币政策空间充足，利率持续下行。

　　央行4月3日宣布，为支持实体经济发展，加大对中小微企业支持力度，降低融资成本，决定对中小银行定向降准1个百分点。这是年内第三次降准。此外，中国人民银行还决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，为12年来首次，其下调幅度也远超上次。

　　而在几天之前(3月30日)，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.2%，较上次下降20个基点。这是自2月17日以来，央行首次开展逆回购操作。

　　继2月3日逆回购“降息”10个基点后，央行此次“降息”幅度进一步放大。央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏表示，这次公开市场操作中标利率下降20个基点，标志着货币政策进入了加大逆周期调节力度的阶段。

　　“LPR改革改善了货币市场利率向贷款市场利率的传导，货币市场的利率可以影响银行对中期借贷便利(MLF)的报价，又可以通过MLF利率进一步传导至LPR利率，从而引导贷款利率的变动。”马骏表示，利率调降可有效传导至实体经济，体现为企业融资成本下降。

　　流动性充裕，而且实际利率处于下行趋势，这将有力的支撑资本市场。

　　另一方面，“物美价廉”就是王道，这也是中国股市当前最重要的“基本面”因素。国信策略近期发布了名为“A股已处价值洼地，金融、地产等已极端便宜”的研究报告。

　　报告指出，“相对于盈利来说，地产、非银、建材等估值明显存在低估。以ROE所处历史分位数和PB所处历史分数的差来衡量各行业估值的低估程度。从计算的数据上来看，当前房地产、非银金融、建材行业的ROE分别处于2002年以来自下而上的69%、69%和91%分位数，而其PB分别处于0%、3%、28%分位数，ROE与PB所处分位数的差分别为69%、66%和63%，在我们统计的各行业中大幅居前，表明五月婷婷看屁屁上述行业估值低估程度相对较高。”

　　报告还认为，银行、地产等行业大多已按危机模式进行了定价，估值显得极端便宜，估值极端低同样也为这些行业提供在足够的安全垫。年初以来，像银行、地产、非银金融等行业的估值缩水幅度均在10%以上，远高于其他一级行业。

　　从盈利的角度看，这些极端便宜的品种，典型的如银行、地产等近些年的盈利水平比较稳定，对抗疫情冲击的韧性也相对较强，因此随着疫情的结束，这些板块向上修复的空间可能更大。从ROE的角度来看，银行、地产、非银金融等行业的盈利水平近些年总体较为稳定，因此在盈利有韧性的情况下，后续在疫情冲击结束后，这些品种的估值修复空间也将更大。

　　面对疫情，很多投资者都在反思，例如霍华德马克斯、瑞达利欧等美国投资大佬们，基于美股的状况，他们还是忧心忡忡。

　　但是A股的情况不一样，资深投资者梧桐在其投资笔记“投觉”中写道：“当下，人们似乎已经将经济范式转换、低利率环境、杠杆的出清、资产荒、财富转移、结构性机会集体遗忘，具有幽默意味的是，也正是在这个当下，A股可能进入底部时刻。”

　　我完全赞同梧桐的观点，因此引用他文章中的一句话。那么我自己在疫情中又反思出那些投资的真谛呢？

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