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随着疫情冲击导致全球经济复苏波折加大，越来越多主权财富基金将中国资产视为重要的避险港湾。

上周末，全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金公布2020年年报显示，截至去年底，其持有的中国股票资产规模达到3205亿元人民币，较2019年底增加844亿元人民币。与此同时，挪威政府全球养老基金的中国股票投资覆盖736家注册地为中国内地的公司。

在百达集团合伙人Renaudde Planta看来，这凸显全球主权财富基金对中国资产的配置热情持续高涨。究其原因，一是在疫情期间，中国是极少数能保持经济正增长的经济体，二是中国相对稳健的货币政策支撑人民币汇率走高，带动中国资产吸引力上升，三是众多主权财富基金对中国资产仍处于低配状况，随着中国资产日益纳入全球主流投资指数，他们需要持续提升中国资产的投资比重。

数据显示，尽管去年底挪威政府全球养老基金持有的中国股票资产达到3205亿元，但占其资产管理规模的仅有3.8%，依然低于中国股票在MSCI新兴市场指数的约10%权重。这意味着这只全球最大主权财富基金还将继续增持中国股票资产。

“现在很多主权财富基金面临的一大挑战，是缺乏专业的中国股票配置团队，直接影响着他们增持中国股票的步伐。”一位华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者直言。

记者注意到，早在今年初，挪威政府全球养老基金运营机构——挪威央行投资管理公司（NBIM）正计划扩充中国股票投资团队，他们正寻觅两类中国股票操作机构，一类管理A股，一类则管理海外上市的中概股与红筹股等。

值得注意的是，除了中国股票备受青睐，中国债券同样受到主权财富基金与海外央行的大举增持。

数据显示，去年境外央行类投资者净持境内债券规模达到471亿美元，高于过去五年平均值411亿美元。截至去年底，境外央行类投资者持有境内债券余额达到2637亿美元。

“尤其是在当前美债收益率走高导致金融市场剧烈动荡的情况下，海外央行与主权财富基金加仓中国国债避险的热情反而更加高涨，因为他们意识到，越是动荡的金融市场，越需要将资产配置到安全品种才能实现稳健保值增值。”一位大型宏观经济型对冲基金经理指出。

加仓中国股票路径“多元化”

主权财富基金对中国股票的配置，不仅仅局限在A股市场。

以挪威政府全球养老基金为例，其持有的中国股票前三大重仓股分别为阿里巴巴、腾讯控股、美团，持仓市值分别为425亿元、380亿元、127亿元。其持有的前两大A股品种则分别是中国平安(601318)（持仓82亿元）与贵州茅台(600519,股吧)（42亿元）。

上述华尔街大型资管机构资产配置部主管表示，这也符合当前主权财富基金对中国股票的配置风格，将海外上市的红筹股、中概股与A股股票悉数纳入中国股票资产统一配置。此举既能做到最大限度分散投资，又能捕捉中国各个行业龙头股实现长期投资稳健获利。

记者多方了解到，当前挪威政府全球养老基金对中国股票的配置，主要侧重选股获利模式，即他们会鉴于基本面研究和长线投资理念，通过精选优质个股，通过“选股”（而不是“择时”）获取长期可观回报。因此他们会特别看重这些中国股票是否符合ESG长期配置条件，以及能否通过极低的换手率实现较高投资回报。

他坦言，挪威政府全球养老基金之所以能重仓配置逾3200亿元中国股票，除了中国经济增长基本面相当良好，另一个重要原因是他们专门配置了专业的中国股票投资团队，从而对中国股票资产相当熟悉了解。相比而言，其他国家主权财富基金因缺乏专业中国资产配置团队，只能采取委托投资或跟随MSCI新兴市场指数被动投资中国股票。

不过，随着中国经济在疫情期间迅速复苏，这种状况正在悄然改变。一是越来越多主权财富基金将中国股票作为单一资产类别进行配置，从而持续调高中国股票的配置额度，二是他们不再一味跟随MSCI新兴市场指数权重被动投资A股资产，纷纷加码主动投资选股的投资比重。

记者获悉，目前已有主权财富基金通过加码主动投资选股，将中国股票占新兴市场资产的投资比重调高至1/3-1/2。不过，主权财富基金对中国股票的具体加仓比重，一方面与中国股市投资潜力密切相关，另一方面也与人民币在全球储备货币的地位提升紧密联系。随着美元趋于长期贬值，越来越多中国企业正加大人民币开展跨境贸易投资结算的额度，令不少国家基于人民币的经贸往来规模随之提升，带动这些国家主权财富基金将更多人民币资产纳入储备资产。

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