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    ■安宁

    深化资本市场改革又一重磅举措落地！11月8日，证监会宣布，正式启动扩大股票股指期权试点工作，批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。本次期权扩容完成后，围绕沪深300板块，股票、指数基金、股指期货、ETF期权、股指期权将形成初步完备的投资工具体系，资本市场基本实现了从现货到衍生品的立体化部署。

    笔者认为，建设多层次的资本市场需要多层次的金融衍生品体系为之保驾护航。股票股指期权的推出顺应了市场环境和投资者的需求，是深化A股市场改革以及金融衍生品市场发展的重大利好，不仅有利于吸引更多的长期资金入市，而且也有利于预警并疏导系统性风险，增强市场内在稳定性。

    从国际经验来看，美国市场的500多只ETF和近3000只个股都是股票期权标的，其聚集效应和对现货股票市场的促进作用十分显著。成熟市场的理论研究也已有明确结论，美国《芝加哥期权交易所股票期权上市交易评估》和《期货和期权交易对经济影响研究报告》等均认为期权产品不会分流股市资金，有助于提升现货市场流动性和平抑标的资产波动，对真实资本形成有积极作用，充分肯定了期权的经济功能。

    国内期权市场实践也印证了股票期权对提高市场效率的重要作用，上证50ETF期权上线近5年来，已成为投资者管理现货市场波动的有力工具，同时对标的证券50ETF的流动性与规模也产生了积极影响。

    笔者认为，此次发布的扩大股票股指期权试点工作有两大亮点值得关注。

    第一大亮点是深交所首次启动股票期权试点，这也是资本市场支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、推进落实全面深化资本市场改革任务的重要举措。

    众所周知，2015年2月9日，上交所率先启动了上证50ETF期权上市交易，这也是国内首只股票期权产品。

    而深交所也早在2015年1月份开展股票期权全真业务演练。经过4年多的积累，已经具备开展期权交易的条件。因此，此时启动股票期权试点时机成熟且有其内在需求。

    一方面是进一步完善市场基础制度、引导中长期资金入市、增强市场内在稳定性、提高金融服务实体经济能力的内在要求。

    另一方面也是有利于完善大湾区金融市场产品体系，补齐深交所市场风险管理工具短板，更好满足市场风险管理需要，促进形成期现货市场良性发展、满足全球资产配置管理的需求。

    第二大亮点是中金所沪深300股指期权产品的推出，填补了我国资本市场股指期权产品的空白。

    股指期权是管理资本市场风险的重要工具，无论是成熟市场还是新兴市场，股指期权早已被各类机构投资者广泛用来进行风险管理、资产配置和产品创新。

    早在2013年，中金所就开始启动沪深300股指期权仿真交易，2014年又启动了上证50股指期权仿真交易。因此，股指期权的正式落地也是市场期待已久。

    由此来看，增加股票期权标的、上市股指期权也是当前我国资本市场发展的内在需求，对于股票市场和期权市场长期持续健康发展意义重大

    期权的推出在为投资者提供全方位、多角度的风险管理方式的同时也将进一步优化资本市场的投资运行环境，有助于增强长期资金的持股信心，吸引长期资金入市，丰富多层次资本市场体系。

    笔者预计，在股票股指期权上市之后，国内场内权益类期权产品体系建设的步伐也将继续加快，更好的服务于我国资本市场的高水平发展。

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