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对股市的影响

国际市场对美联储加息最敏感，国内市场对央行的加息最敏感。不过目前看来，外部加息的传导性貌似越来越强了，港股就是一个典型的通道。所以我们先弄明白美联储加息的影响，再来理解国内的“加息”就很简单了。

你可能会说，美联储加息还不简单啊?!就是提高银行利息啊。错!美联储是没有任何权利直接调整银行利率的。美联储所谓的“加息”指的是提高联邦基准利率，就相当于我们的银行同业拆借市场利率。

虽然今年央行并没有加息，但早在3月份，央行在美联储加息的次日就上调MLF和SLF利率，按兵不动了好一阵子，年中同业拆借利率又飙升了。同业拆借利率就是银行之间的借贷利率，国内以SHIBOR，即上海银行间同业拆借利率为准。

不过，无论是美联储加息也好，还是央行“变相加息”也罢，这种利率的变动都能够敏感地反映出资金的余缺。显然，调节联邦基准利率，或者MLF和SLF利率，都会直接影响商业银行的资金成本，并且将资金的余缺传递给工业和商业，进而影响消费、投资和国民经济。

先说结果，加息显然对股市是利空的。国际上看，美联储一加息，股市就会顺着地球自转的方向逐个沦陷：美股跌完，港股跌，港股跌完，欧股跌。但是在国内，这种机制就复杂得多。直接加息意味着资金成本增加，货币政策的收紧，而像提高MLF和SLF利率、SHIBOR上涨这种“变相加息”，说明短期、高流动性资金性资金越来越少，或者是越来越“贵”，这也正好印证了此前央行的“锁短放长”原则。总的来说，流入股市的资金同样会收紧。

一直以来，四季度都是敏感节点：年关提现消费、银行资金面大考，赚了的差不多都要走了，没赚的也在等时机走，所以四季度属于炒股淡季，回看07年到17年整个历史，大盘在此期间基本跌多涨少。如果再加息的话，可以说雪上加霜都不为过。纵观前三季度，基本都是大蓝筹的主场，次新和小盘股也在前段时间表现不错，但现在的基调好像由“大家想买什么买什么”的市场氛围，现在是“监管层希望大家买什么就买什么”的主题导向，显然，监管层正在下意识地引导资金进股市。

目前，外围这次上涨周期的核心原因主要是QE+低利率导致的资金泛滥，企业低成本回购股票导致股价上扬。而溢出的部分资金也进入港股市场，A股也正因为此打开了一些上涨空间。一旦加息的话，就好像资金流进来，都被加息所吸收了，没钱能进入股市，再加上小白刚刚说的那些原因，这么看来，后市上涨恐怕难以为继。

　　对债市的影响

显然，加息对于债市可以说是场灾难。11月14日，10年期国债收益率突破4.0%的高点，创下2014年10月以来新高。可以说，现在整个债券市场都在和央妈对赌：央妈总有一天还会再大放水;就像老百姓在和对赌楼市一样：总有一天政府会对楼市调控放松。不过，这次，放水的闸门正在逐渐闭合，金融去杠杆正在紧锣密鼓，目前债市似乎已经到了临界点，利好小跌，利空大跌，没有消息震荡下跌。

其实，加息对债市的影响机制很简单，小白在之前的文章里反复说过，债券的价格和收益率是负相关。加息会引导国债收益率向上，像十年期国债收益率，是整个金融市场的标杆，也是衡量宏观环境的重要导向，它的收益率上升，意味着所有资产的收益率都将同步上升，不然的话，你的收益率远低于国债，人家干嘛买你的呢?因此，风险越高的资产，收益率越高，涨的也越厉害。收益率上去了，收益不变，资产价格也就下跌。比如房贷，它的风险要比国债高得多，所以接下来房贷利率大概率要继续上调的。

对楼市的影响

刚刚小白说了，如果加息后，房贷利率大概率要继续上调。也就是说，按揭买房的老百姓要担负更多的利息。但是楼市并不是普通购房者单个的游戏，因此它的影响也是全面性的：

对于开发商来说，加息在短期内影响不大，尤其是对于万科、恒大这样的地产巨头而言。因为它们的融资渠道有很多，小白之前在问答中提到过企业债，还有房企的永续债、资管甚至部分银行的委外等等，融资渠道多得很。但对于那些小房企来说，影响就很明显了。因为它们本身就急于回笼资金，现在好了，加息了，这里建好的房子买的人少不说，炒股渠道又少，利息还在增加。这样一来，新开工楼盘数量必定减少。但大部分楼盘依然掌握在大房企手中，所以楼盘的供应并不会减少太多。

对于那些以房养房的人来说，随着“用住不炒”的推行，高档物业的租金会不断下滑，房租收益下滑，炒股利息增加，净收益越来越少，倒霉的还可能倒贴。因此，这部分业主将有可能选择出售，这样的话就增加了二手商品房房源的供给，一定程度上可以缓解房价上涨。

对于普通购房老百姓来说，加息则会增加其购房成本。众所周知，住房抵押炒股利率是浮动利率，加息会增加已购房者的每月房贷还款额，相对持币待购者的购买力也在下降，观望情绪将更浓厚。而对炒房客来说，加息不但会增加融资成本，在目前严控下，一切流向楼市投机的资金都将被截断!总体上，加息会进一步打压消费者心理预期，使得市场需求减少。

就楼市整体而言，房地产作为资金密集型产业，资金是房地产得以发展的关键，而随着国家不断出台的金融紧缩政策，加息不仅提高了房企的融资成本，还会削弱他们对银行信贷的依赖。所以，从这个角度上讲，小白认为，未来房企通过自有资金和其他渠道融资的比例会越来越大，客观上也带动了想房地产信托这样的金融创新工具的发展。

未来展望

在10月会议上，就提出了判断说，中国经济已进入了新时代。不过小白认为，其中有两点值得我们注意：

第一、社会矛盾变了。人民对美好生活的需求在不断上涨，但我们现在发展得不平衡，这两个之间的矛盾怎么样来解决?如何追求更美好的生活?那就是挖掘新的投资方向。像下半年茅台的暴涨，加上官媒评论发声，旁敲侧击地对大家说：价值时代已经来临!

第二、中国经济从富起来到强起来，再奋斗十五年、三十年。但是时间有了，效率也要上去，这又怎么办呢?依然要挖掘新的投资方向。

当前，中国经济还是被房地产这条大铁缠绕着，中国的房地产产业链影响了中国三分之一的GDP的活动，所以房地产的投资反而会成为明年经济下行的压力：

左边这个图，房价在很大程度上受到信贷约束;左边这个图蓝色的线是新增居民中长期炒股的正常数，大部分是我们老百姓的房子按揭炒股。红颜色的是二手房价指数，可以看到，信贷周期是领先于房地产价格周期。

如果这一轮的周期也同样成立的话，房价增速下滑是大概率事件，除非央行再度大放水。不过从目前来看，一切迹象都在说明市场资金正在趋紧，观点纷纷剑指加息，像过去这样大放水，几乎不可能，至少与大会提出的方向是不符合的。

对黄金而言，利率提升就增加了经济的下行风险，黄金作为避险资产会受到热捧;但加息同时也说明高层就经济更有信心，长远来看，宏观环境下的各项资产都将长期看好，黄金又显得黯淡无光，这就看你从哪个角度理解了。所以，小白认为加息可能对黄金几乎无影响。至于大宗商品，国内供给侧改革减少产能，支撑大宗商品的价格，加上CPI上行背景下，实物资产更具优势。综合看，大宗商品至少在明年上半年投资机会依然明显。

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