在刚开始前想问炒股票的朋友一个难题，你了解你的钱在股票市场究竟投给了谁吗？

你将会会感觉我这个难题很荒诞，例如我买了中国石油股票，买来美的的股票，那么我毫无疑问便是投的中国石油、美的啊。

但事实上此中国石油非彼中国石油，股票市场里的青岛海尔，也不是电视机里的青岛海尔，你是否会惊恐万状？因此，你的钱究竟投给了谁，它是件非常关键的事儿。今日大家就来搞懂这个问题。弄懂这个问题之后，对我国金融市场，也有中国公司的整治难题便会都看比他人更心明眼亮了。

金融业课堂教学：你投的中国石油真的是中国石油吗？此企业非彼企业也

说回中国石油。你项目投资的中国石油，实际上称为我国石油化工股权公司，A股编码是601857。而你一直在报刊新闻媒体上每天听见的中国石油，大部分情况下指的是中国石油天然气集团公司，通称中石油集团。

这两个正中间有差别吗？自然有差别。第一，中国石油和中石油集团是2个单独的法定代表人；第二，上市企业中国石油是中石油集团控投的公众公司，而中石油集团是国资公司控投的国企。

那他们正中间究竟是什么关联呢？用一个低俗、很切合的形容，企业集团如同猪，上市企业是仔猪，你买来一个仔猪并不等于买来这一窝猪。

金融圈有一个专业的专有名词，称为非整体上市，便是叙述这类卖猪仔的状况的。

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我国A场，大多数是归属于这类种类，便是企业集团主打产品控投着一家或是几个上市企业，也有其他的非上市的组员企业。这样一来，你也就会发觉一个很趣味的状况：一个企业集团內部，会产生一个资源分配的服务平台，称为內部股权融资销售市场（internal capital market）。

说白了內部（internal），是相对性于外界（external）来讲的，是指一个企业内部每个子/子公司（各个部门）根据关联方交易，委贷等方法，产生一个內部的资金拆借销售市场。这一方式的产生，实际上也是在国外发源的，要回溯到英国六七十年代。

在那时候，许多公司都喜爱搞多元化战略，其他行业开展企业兼并回收许多公司，因此就产生了一些航母式的集团公司。企业集团操纵的公司多普邦股份会退市吗了，就慢慢产生了一个內部的股权融资销售市场。

十年代，有很多专家学者就对这类內部股权融资销售市场的利与弊做了剖析。适用派觉得：集团公司总公司针对每个部门分公司的了解非常充足，因此有益于减轻股权融资中的信息的不对称难题，就促进资产看向这些高效率高些的单位或是新项目。反对党则觉得：这类內部金融市场会开展非生产性的寻租行为，歪曲集团公司內部的资产配备，并且大股东有可能根据关联方交易来挖空上市企业，侵吞中小型公司股东的权益。

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而我国的集团公司是什么原因呢？

我国的集团公司和非整体上市，看起来和英国的很类似，但实际上根本原因是彻底不一样的。它是大家國家九十年代的情况下，以便激励股票市场发展趋势而刚开始的一种金融创新。

那时候，大家國家刚开始发展趋势股票市场，遭遇的一个较大 的管束是啥？沒有好公司。那时候的国营企业大部分处在亏本情况，不良一大堆，而民企那时候经营规模不大，期货配资整体实力非常差，因此销售市场较大 的困扰便是——公司的资产质量、营运能力都很差，难以实现发售的门坎。

那麼在那样的一个历史时间标准下，就当然地开始了金融创新——一个企业

要发售，它就把全部的优质财产划转到一个企业，开展股份制改造，随后用这一企业去发售。

中国说销售市场上十分与众不同的一道风景——非全面性发售，即拿一部分，理论上应该是比较好的财产出去发售，随后上边的企业集团，对这一上市企业开展控投。

见到这一段历史时间如同原先的小说集中的上海本地人，说上海本地人好面子，家中要来顾客，就赶快把家中全部有价值的家产都摆放在大客厅里，新疆塔城证券开户哪家证券公司佣金最低?随后把其他的房门合上。

可是你要一下就知道，事实上这种屋子的门全是通的，人、家俱，你都能够移动部位，因此集团公司也是一样。內部的资产当然地能够 在每个企业中间流动性，开展重新配置。并且，由于上市企业的资产质量比较好，有知名度，因此更非常容易以较低的成本费开展股权融资。

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因此，我们我国的许多公司，无论是国营企业，還是民营企业，都趋向于运用上市企业做为消费投资服务平台，随后根据拆分、企业并购的许多方法操纵好几家企业，有的情况下会产生一个金字塔式型的族系，例如复星系、万向球系。拥有那么一个企业的组织结构之后，它的內部就当然会产生一个比较复杂的多层面的內部股权融资销售市场了。

好啦，这就是有关非全面性发售和 內部股权融资销售市场在我国的状况。

那说到这儿的情况下，你将会很当然地便会问了，这类股权融资销售市场是好還是坏，针对大家投资人而言有哪些实际意义呢？

这实际上也是一个很无法一言以蔽之的难题。

一方面，你了解我国的公司广泛遭遇融资约束，因此那样的企业集团和这类內部股权融资销售市场，出示了一种互肋体制(co-insurance)，就减少了公司的资金成本，又可以协助公司快速地发展壮大。

但另一方面你要，那么繁杂的內部股权融资销售市场，实际上就非常容易造成企业集团，也就是上市企业的大股东迁移财产，挖空小公司股东的风险防控措施难题。

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利的一面，有一个十分出色的中国大学生专家学者，南加州大学的终身教授王永祥，他就以前专业科学研究过这一状况。新疆塔城证券开户哪家证券公司佣金最低?新疆塔城证券开户哪家证券公司佣金最低?他发觉，內部股权融资销售市场针对我国的集团公司公司来讲，等于给公司自做了一个互肋体制。这如同一个大家族內部，哪家有艰难的情况下，就从富裕一点的别人腾挪一点资产摆脱困境一样，以防去借高利贷。

企业集团的总公司、上市企业、非上市分公司中间就产生了那样一个互肋互帮互助的体制，减少了每个企业的资金成本，也提高了公司的抗风险能力。

这一点，实际上非常少在原先的探讨中被注重。实际上这类融资模式，对中国公司的发展壮大，的确具有过很大的功效。这如同在穷山沟里的一家人，想方设法供了一个知名品牌在校大学生，也就是别名的凤凰男一样，期货配资这一凤凰男入城找了好的工作，随后把侄子哪些的都带了出去，因此这一家人的运势将会就从此改变了。

自然，凤凰男的难题也是一个很头痛的难题，这类方式也是有挺大缺点的。由于凤凰男的家庭将会会造成许多矛盾，乃至分歧。公司根据上市企业构建那么一个服务平台的确是发展壮大了，可是企业集团挖空（tunneling）上市企业，危害上市企业中小型公司股东权益的事儿就屡次产生。

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九十年代末的情况下，有一个非常知名的恶性事件，称为武鳳凰恶性事件。中国石化的武汉石化厂控投了一家叫武鳳凰的企业（之后更名叫中国凤凰）。细心看表格之后，公司股东们就发觉，这一企业将自身非常挣钱的一套压榨油的武器装备，用4000万元的价钱租用给了自身的总公司，依据制造行业平均一算，这一套武器装备压榨油的年盈利应当在1亿人民币之上。

你觉得这代表什么意思呢？便是稳稳地将自身下金蛋的老母鸡用一只一般老母鸡的价钱出让了出来，彻底便是挖空了，因此肯定是危害了上市企业，非常是这种中小型公司股东的权益。

你一直在在网上再去查一下得话，你能发觉，这类控股股东內部挖空的例证真的是太多了。相近的难题，从90年代到现在也一直沒有获得特别好的处理。

因此，这就再度证实了，內部股权融资销售市场到底是好還是坏是一个很繁杂的难题。

　　 说到这儿的情况下，你将会背内心出了一身虚汗：我投的钱究竟到哪里来到？有哪些方式 能够 识别？

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实际上，对一般投资人而言，这一事儿都没有那麼繁杂，分三步：

第一步，做功课。例如你可以投一个公司以前，你都要到官在网上略微查一下，你可以项目投资的这一公司的组织结构，这种信息内容全是公布信息内容，要是了解1500个中国汉字之上的人，大约都可以读。

好，那麼寻找这种信息内容之后，便是第二步，简易标准。从科学研究的视角，科学研究工作人员喜爱这类组织结构繁杂的公司。可是，从个人理财投资的视角，就不要找这些组织结构过度繁杂的公司。例如假如网页页面上的信息内容，让你看看得恍恍惚惚，大部分这类公司就不要投过。

第三步，看财报。特别是在要关心关联方交易、委贷这种词句，假如这种关联方交易和委贷，在集团公司內部中商品流通得比较多，就需要提到挺大的警醒。

为何不必投构造过度繁杂的公司呢？因为它资产的路线过长，不有利于了解，而我们知道，不理解通常是苋菜被割的帷幕。

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概述：

1A场上的许多上市企业都是是非非整体上市，即一个企业集团內部把一部分财产给脱离、拆卸出去，产生新的企业去发售。企业集团做为大股东操纵着这个上市企业，产生一个內部股权融资销售市场。

2这类非整体上市产生的內部股权融资销售市场，一方面为中国公司出示了一种互肋体制，减少了公司的资金成本，协助中国公司发展壮大。另一方面，內部股权融资销售市场非常容易造成大股东迁移财产，挖空中小型公司股东的风险防控措施难题。这个问题迄今都没有获得处理。