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核心观点：业务覆盖电力工程勘查设计与EPC（工程策划-物料采购-施工建设）总承包业务，其中EPC总包为收入主要来源，短期看点是情况改善，2021年业绩同比改善，中期海上风电市场爆发，也有望从中获益。

携手宁德时代打造以“光伏+储能”为代表的新业态、新模式，为永福股份带来新的远期想象空间。

A股唯一电力勘察设计标的，全球布局受益于一带一路战略

永福股份，前身为1994年成立的永福工程顾问有限，2017年上市，作为目前唯一一家在A股自主上市的电力勘察设计企业，其主要从事电力工程勘察设计（含规划）、2479_EPC工程总承包等电力工程技术服务，主要产品（服务）包括：电力规划/勘察设计、EPC总承包、智慧能源(电力信息化、数字电力等）、智能运维、电力能源投资。

作为民营电力设计龙头，在电力勘测设计领域耕耘，业务遍布国内并走向全球。经过二十多年行业深耕，积累了丰厚的专业经验，拥有行业内重要的工程设计（电力行业）甲级、工程勘察专业类甲级、工程电力、建筑、通信和勘察专业甲级资信等资质，参与承接过10多项特高压工程，是综合竞争力最强的民营电力设计。的市场布局覆盖全国三十个省份和自治区，以及东南亚、2479_非洲、中东等十几个“一带一路”沿线国家。

短期：影响消散，短期业绩有望同比改善

受新冠全球泛滥的影响，的海外业务无常开展，工期有所延迟，导致2020年前三季度营业收入6675亿元，与去年同期相比减少201%，实现归母净利润3714万元，与去年同期相比减少2682%，证券配资不过2020年以来获得新签合同总金额达962亿，说明订单承接情况良好，业绩承压情况应偏短期。2479_根据年年报显示，大约有5亿收入尚未确认，考虑到2020年以来新获得的订单合同，随着情况不断好转，2021年业绩有望同比改善，有较大提升空间。

永福股份2020年新签合同统计

中期：下游海上风电行业前景广阔，有望因此获益

海上风电需求集中爆发，在福建地区有拿单优势。行业方面，风电行业累计装机容量近五年以605%的年复合率持续提升，加之2022年将退出补贴，海上风电短期建设近两年集中爆发，进入集中抢装期。地区上，福建作为海上风电优质区域，地区建设需求较大，而在福建耕耘多年，在获取合同能力上拥有优势。

数据来源：国家能源局

在手订单相对充裕，可驱动业务较快成长。紧跟行业发展趋势，着力发展清洁能源和新能源相关业务，为其他提供风电EPC总承包及设计类服务，在海上风电上实现较快增长。主营业务具有可持续性，未确认为营业收入的合同资产为588亿元，并且2020年国内新签订单创新高，达到514亿元，可驱动业务较快成长。

：携手宁德时代，打开业绩天花板

战略绑定宁德时代，业务协同打造新业绩增长点。12月8日，国内动力电池寡头宁德时代以212亿元币受让8股票开户不买股要钱吗%股权，使得实现了与宁德时代的战略绑定。宁德时代作为国内动力电池寡头，正加速扩产开拓全球市场，而永福股份深耕新能源领域，在大型储电站的建设设计上有较好的开发能力，可以为宁德时代在储电站建设上提供基础设计，双发合作形成战略共赢。业绩上，宁德时代2020年12月公告拟投资不超过390亿元在三地建立储能电池项目，有望参与大型储电站建设，营业收入或会实现超预期增长，业绩天花板被打开。

业绩增量具体测算上，我们以福建晋江100MWh级储能电站试点示范项目为例，根据中标公告显示EPC费用大约为03亿，而储能电池费用按1500/KWh计算，储能电池总成本大约为15亿。按照比例进行计算，宁德时代390亿元的三地储能电池项目，若永福股份作为唯一的EPC项目受益人，那么该项目建成后将可确认533亿收入，按照过去三年平均净利率12%计算，净收益大约为亿。

应收账款占比较大，估值不便宜

　　财务方面，EPC订单驱动特征明显，导致应收账款负担较大。截止2020年三季度，应收账款占总资产的比例是3183%，比重较大，尽管考虑到部分主要客户为资信良好的大中型国有企业，但根据现有合同来看，仍有较例收入来源于非国有企业，坏账风险客观存在。

估值方面，截止202148收盘，总市值527亿，对应2022年市盈率约83倍，现在估值偏贵，可结合题材热点进行短线操作，但作为投资标的则性价比不高。

以上仅供参考，不作为投资建议。

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