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2021年3月以来，生猪现货价格一路缓步下行，期货盘面也多企稳态势，包括二元母猪价格和仔猪价格也呈现出巍然不动的态势，市场一片风平浪静。然而笔者认为现在的风平浪静也为猪价埋下了未来波动的潜势。

仔猪价格的坚挺

非洲猪瘟虽然在猪群内会造成严重的感染，但是影响最大的仍是母猪和仔猪。生猪的养殖过程是有一个固定节律的。母猪的妊娠期大概需要天，生猪从仔猪到育肥出栏需要约180天的饲养过程。综合来看，当前的存栏数据能够有效表示产能的总量；能繁母猪的存栏数据能够有效说明未来10-12个月的产能状况或者说出栏猪的最大上限值；仔猪的存栏能够有效说明6-7个月后未来的出栏状况或者出栏上限的情况。仔猪的出生数量等数据虽然难以统计，但是通过仔猪的价格可以说明仔猪的供应状况。当前15kg的仔猪，单价在100-110元/千克的区间内，折算到120kg出栏其仔猪成本将会达到125-1375元/千克。这仅仅是作为出栏的仔猪成本价格，根据生猪养殖的料肉比以及当前配合饲料价格计算，整体育肥的饲料成本将会在10-11元/千克。再加上设备折旧、人工、兽药等非饲料部分的养殖成本，当前外购育肥的出栏成本线大概需要26元/千克，如果考虑到一定的死淘等养殖过程中的损失以及一定量的养殖利润下，股票开户综合当前的现货价格来看猪价也就很难再有继续下行的空间了。

饲料成本的变动

饲料成本一直是养殖成本中重要的组成部分。在非洲猪瘟爆发之前，不论何种养殖模式下饲料成本一度占到总体育肥成本的60%以上，但是非洲猪瘟的到来，使得猪源相对紧张，猪只引入成本骤然上升。随着仔猪价格的上行，外购育肥模式下的猪只引入成本几乎与猪只育肥的饲料成本分庭抗礼，当前外购育肥的模式中，猪只和饲料各占30-40%，最终留下约20-30%的成本作为人工、兽药、国际油价走势图_设备等非饲养部分支出；而自繁自养模式则影响相对较小，饲料成本近略微下降为50%左右，仍是养殖过程中最重要的成本来源。

配合饲料中最中心的原料是玉米-豆粕，玉米负责供能，豆粕负责蛋白。尽管现在不论是玉米还是「配资」豆粕都有多种能够有效替代原料选择，但各类替代品均有能值、成本结构、营养平衡、纤维、毒素等各种问题限制发展。去年9约以来玉米和豆粕的价格一路水涨船高，带动配合饲料的价格从275元/千克上行至2021年3月初的354元/千克。生猪的饲料造肉成本也从9元/千克一路上行至11元/千克。在饲料成本的支撑下生猪的价格也很难出现较大的逆势下行。

生猪价格和成本的关系

从刚才的仔猪价格部分，以及提过市售的15kg仔猪需要经过约6个月的育肥期才能够成为出栏的生猪，整个育肥的成本在理想状态下需要11元/千克。那么如果我们将仔猪的价格偏移6个月后加上育肥的成本就能够得到一个理论上的生猪价格的成本线，这个成本线代表队就是当前的生猪出栏的理想成本价格。将现货价格和理想成本做差得到的价格变动规律，可以认为是市场情绪下能够接受的成本溢价。

从价差的变化规律中，我们可以看到在今年3月的最低价差之前，价差的最小值出现在去年的5月，这两次的价差缩小一方是是由于生猪需求在3-6月本就属于消费淡季，加之当时为平抑物价国储冻肉为代表的政策调控不断，市场情绪不佳因此生猪的市场溢价严重积压，但受制于供需基本关系有限因此仍旧保有一定的利润水平。

　　当然，市场价格的形成一方面是供给方面的生产成本和供给状况，另一方面也需要需求方的接受度或者说对于市场溢价的认可情况。供需双方竞合才能最终有效形成市场价格。就像去年5月的状况，虽然需求无力而供给充裕，但由于实际状况仍旧存在产能不足的供需缺口，因此市场认可的溢价水平有一定留存；今年虽然有着相同的状况，但是供需之间的态势截然不同，只不过今年造成这样一个暂时的供过于求的态势的代价是通过小白条对未来产能的部分，在一定程度上增大了这样一个猪价走强的潜势。

最终的市场价格

前文已经叙述，市场价格的形成是供需双方竞合后的结果。换言之整体的供需形势在一定程度上决定市场情绪以及对于利润留存或者成本溢价的接受程度。国际油价走势图_下表为2012-2021年的生猪出栏数量，2012-2020数据为国家公表数据，2021年为根据当前能繁母猪状况以及二三元母猪的存栏比例和繁殖性能进行的推算。至少2021年的供需形势较去年来说明显好转，甚至优于年，但较正常的产能水平仍有一定差距。这也是综合前文因素后，笔者认为这样一个上行潜势确实存在的原因。

但是潜势的存在并不代表最终能够完全发挥并且最终决定市场价格。市场价格是由供需双方竞合决定的，基础供需关系代表今年的供给方将不在像去年以及前年那般强势，需求上本身市场情绪不认可如前两年那样的利润水平存在，供给补充方式也有进口的旁路途径。如果政策持续调控例如通过增大进口、加快通关等方式，潜势发挥的效果就会受到较大限制，市场认可的利润水平也会进一步削减削减。最终的现货价格可能就只会出现小幅的震荡而非明显的变动。

回归期货盘面

本周生猪期货可以说是横盘企稳，小幅走弱的一周。当前因对于冬季状况各方众说纷纭而使得投资者难以决断，因此近期的交易量和持仓数都出现了明显的下降。主力合约LH2109的持仓数更是从最高的21176手（2月19日），下降至11081手（3月19日）。从目前形势来看，虽然基本面上生猪有上行的潜势，但最终转化到盘面变动理想论坛股票论坛仍需一段时日。当前空多双方都有难处，盘面很难出现较大变动。根据成本+一定利润的思路来看，今年虽然利润水平会有所削减，但低于成本的状况应该很难出现。近期盘面走势震荡偏弱，空多双方也都想多弱势。4月1日起，全国生猪调运在新政下可能逐步缩紧，到时盘面或许能够出现较动。后期建议重点关注调运新政的执行状况、全国天气灾害以及猪场疫病的流行程度。

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