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从今年第二季度开始，去杠杆相关政策密集，在、实体和房地产领域均有体现。8月16日，中信证券开户佣金万一国家召开新闻发布会，新闻发言人孟玮介绍了企业去杠杆进展，并表示下一步将重点从三个方面着手，进一步推动企业部门结构性去杠杆。

从今年第二季度开始，去杠杆相关政策密集，在、实体和房地产领域均有体现。

　　8月16日，中「配资」信证券开户佣金万一国家召开新闻发布会，新闻发言人孟玮介绍了企业去杠杆进展，并表示下一步将重点从三个方面着手，进一步推动企业部门结构性去杠杆。一是促进市场化债转股增量、扩面、提质，二是稳妥出清“僵尸企业”。股市配资三是完善企业债务风险监测预警机制。

7月末，等四部委发布2019年降低企业杠杆率工作要点。工作要点提及，鼓励商业银行设立金产投资，发挥债转股主力军作用；鼓励永续债、险资、公募等多种资金参与债转股，险资白名单、资管产品备案等制度；改革股票发行制度等。

目前银行设立金产投资的状况如何？推进难点在哪？资本市场或将进行何种改革？本轮去杠杆政策密集的背景是什么？新京报记者采访了民生银行首席研究员温彬、大学国民经济研究中心主任苏剑、中国大学重阳金融研究院高级研究员董希淼，就以上问题进行讨论。

要点1：

鼓励商业银行设立金产投资 发挥债转股主力军作用

新京报：本次工作要点对股份制商业银行发挥什么作用提出明确要求。目前银行设立金产投资的状况如何？

苏剑：经过两年运营，目前金产投资共落地实施债转股项目254个，落地金额4000亿元。资产管理的投资收益和宏观经济基本面具有很强关联，当前经济下行，对金产管理的经营具有一定的压力。总体而言，金产投资等机构存在持有债转股股权风险权重较高、中信证券开户佣金万一资本占用较多问题。

温彬：我观察到仅有五大行拥有自己的金产管理，目前股份制(银行)成立专业的金产管理的需求还是比较旺盛的。

炒股入门多少钱合适董希淼：值得注意的是，因为金产投资注册资本要100亿起，导致商业银行资本压力很大，从而影响银行成立金产投资的积极性。本次工作要点提到要解决资本占用过高的问题，以往资本占用率为1250%，现在是400%，我认为还有进一步降低的空间。

新京报：仅5大行成立金产管理，推进难点在哪？

温彬：推进中遇到的阻碍因素，首先包括金产管理债转股后资产退出期不确定，而债券通常期限比较短，从而产生期限错配的问题。另一个难点在于债转股过程中股份的定价，还是应该遵循市场化的定价原则，而不是利用这个方式去“逃废债”。因此，议价过程可能会影响进程。

董希淼：首先还是金产投资注册资本要100亿起，给商业银行带来很大的资本压力。同时，银行的债转股最终是要退出的，所以，要完善退出、转让、定价机制，目前这部分不够明确。

苏剑：资产管理作为一个企业，盈利是其主要目的。但是，债转股过程中存在风险，因为只有在转股企业成功实现企业经营业绩的改善、扭亏为盈的前提下，股市配资资产管理才能够实现盈利，因此股权风险较高。

要点2：

鼓励永续债、险资、公募等多种资金参与债转股 资管产品备案等制度将

新京报：针对刚刚提到的资金占用多、股权风险权重高的问题，本次工作要点进行了哪些制度安排？

苏剑：本次工作要点再次提到，支持商业银行发行永续债补充资本。鼓励外资依法合规入股金产投资等债转股实施机构。早在2013年，我国发行了第一只永续债，2017年实现305只发行数量，发行总额达39965亿元，其中发行主体以中高等级为主。2018年，外资在金产投资(债转股机构)的持股比例不设上限。

董希淼：工作要点还谈到，金产投资发起设立资管产品备案制度。将市场化债转股资管产品列入保险资金等限资金允许投资的白名单，允许在满足一定条件下公募资管产品依法合规参与。这是一种积极吸引社会力量参与市场化法治化债转股的方式与手段，目的就是全方位引入各类资金来参与市场化债转股。

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