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　　全球市场

　　三月份，疫情的全球蔓延趋势大大超出预期，截止4月13日，全球确诊人数近180万，其中又以美国为最，达到了56万例。股票市场暴跌引发全球金融市场爆发流动性危机，其后各国纷纷运用金融和财政政策，直到3月下旬，市场开始企稳反弹。就3月至今的全球主要股票指数涨跌幅来看，所有指数都为负收益，下跌最多的为法国CAC40，而A股市场相对抗跌。

　　市场估值与风险溢价

　　截止2020年4月10日，A股主要指数市盈率受到疫情影响，短期出现明显的下降，其中创业板指最为明显。市场情绪方面，从A股风险溢价来看，2019年初达到啊不要婷婷轻点了峰值，其后市场上涨，风险溢价下降，目前受到全球疫情与金融市场流动性危机的影响，风险溢价与债息差都出现明显的波动。风险溢价上升，股票对债券相对优势上升。

　　行业、概念与风格表现

　　3月份，随着各行业发布运营情况，疫情对于1季度的各行业的影响程度不断清晰。在此背景下，大量不受疫情影响甚至受益的行业受到市场的青睐，比如食品饮料行业的速冻食品、零食销售商等板块涨幅较大，同时在全球农业缺乏安全感的背景下，农林牧渔上涨较多，其他如全球疫情影响不大，而国内准备加大投资力度的基建相关板块也有不错的表现。

　　资金动向

　　3月份两融的资金流动方向为大幅流出，流出最多的也是前期加仓最多的行业，3月仅有食品饮料板块有所加仓。陆股通方面，北向资金打破已经连续9个月净流入格局，3月月度大幅净流出678亿元；截止到2020年3月，陆股通持仓市值集中在食品饮料、白色家电与银行板块，整体变化不大，体现出明显的基本面需求。就持仓市值变化来看，3月度净流入最多的行业为食品加工、生物制品、医疗器械等，与整体疫情背景有较大的相关性。

　　权益类基金市场

　　截止4月3日，股票多头类私募指数2019年以来累计收益28.61%，股票型公募基金指数2019年以来累计收益33.56%，在一年多以来的股票型基金里面，公募成绩略超私募成绩。近期市场出现明显的下跌，公募、私募均回撤较大。

　　策略点评

　　3月、4月将是上市公司密集公布年报和一季报的时间段，疫情对各行各业的影响结果将逐渐出炉，或是受损、或是受益，到底影响程度如何，都存在许多不确定性。在此背景下，预期A股市场的大波动状态仍将持续。

　　受外围市场暴跌的影响，3月A股市场同样出现了一定幅度的下跌。但是，相对于债券，股票的吸引力急剧上升，不管是风险溢价，还是股息与债息的比较优势，都显示目前的市场比2019年下半年更具备配置优势。同时，根据公募最新公布的四季度数据，公募在A股当中的持股比例已经从2018年报的3%上升到2019年报的3.69%。

　　我们通过定性定量等多种专业手段挑选的基金池整体收益远超市场平均水平，其中风格轮动型基金池2019年以来取得52.02%的收益，而股票型公募基金同期收益为33.56%，股票型私募基金收益为28.61%。我们仍将不停地寻找具备持续稳定alpha收益能力的基金经理，力争为客户创造持续优于市场的收益。

　　以下为研报具体内容

　　【钜阵股票策略研究月报】

　　疫情影响逐渐具象化   一程已过一程将来

　　一、全球市场

　　1、全球主要股票市场表现三月份，疫情的全球蔓延趋势大大超出预期，截止4月13日，全球确诊人数近180万，其中又以美国为最多，达到了56万例。股票市场暴跌引发全球金融市场爆发流动性危机，其后各国纷纷运用金融和财政政策，直到3月下旬，市场开始企稳反弹。就3月至今的全球主要指数涨跌幅来看，所有指数都为负收益，下跌最多的为法国CAC40，而A股市场相对较好，其中又以上证综指最为抗跌。

　　2019年中至今，从累计收益上面来看，依然是A股的创中国黄色视频业板指与中小板指收益最高，而英法两国的指数收益最低，其中法国近期下跌较大导致了收益排位的下降。

　　二、市场估值与风险溢价截止2020年4月10日，A股主要指数市盈率受到疫情影响，短期出现明显的下降，其中创业板指最为明显。

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