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险资普遍降低权益投资收益预期！非标收益率下滑 将超配顺周期、医药、食品饮料等行业 配资网 在线炒股 2021年03月17日

财联社（上海，记者 丁艳）讯，近日，财联社记者从多位险企投资人士处了解到，一季度以来，险资普遍降低了对权益投资收益的预期，主要与“2020年核心资产上涨幅度过多，将面临估值上的均值回归“、”叠加2021年货币政策大概率回归正常化，流动性将有所收紧“等因素有关。同时，“历史上鲜有三年牛市”、“好公司已达历史估值最高水平”等也是造成险资收益预期降低的重要原因。

值得注意的是，多位险资投资人士指出，由于今年大量非标资产无法发出，产品发行被控制，非标投资比去年压力更大。此外，目前可投非标项目很少、收益率亦在下滑，加之保险债权计划收益率不高、合规项目稀缺等原因，对一季度非标投资的情况并不乐观。但一位中型险企非标投资经理预计，非标投资在今年6月情况会有好转。

对于险资今年一季度及全年配置情况，多位险资投资人士认为，今年权益投资布局核心资产，超配顺周期、医药、食品饮料等行业，周期行业主要关注化工、煤炭、钢铁、大金融等领域，固定收益布局长久期债券。

险资普遍降低权益投资收益预期

一位中型险企固定收益人士对财联社记者透露，因为好公司都是历史估值最高水平，加之政策上流动性在收紧，因此今年行业都降低了权益投资的收益预期。

一位中型险企资管中心研究与配置室负责人亦赞同上述观点。“从估值角度来看，A股核心资产股票已经不算便宜，增长潜力在过去两年被释放了大部分。从宏观角度看，2020年牛市受非正常的货币政策影响较大，2021年货币政策大概率回归正常化，中央经济工作会议也确认了这一转变趋势。”

同时其指出：“从历史角度来看，过去十几年A股还没有连续3年均为牛市的例子，对于2021年A股能否还有较好的表现大家还是比较谨慎的。”

多位险资投资人士均认为今年将是权益投资的“小年”。但从长期来看，随着目前固定收益的收益率在持续降低，险资对权益投资一定是倾斜的，这使得险企权益投资的入场节奏变得关键。

一位大型上市险企投资部负责人指出：“每家险企权益投资情况不同，现在还不能得出较为一致的观点，当前监管政策还是倡导险资配置权益，切实服务实体经济，同时也要降杠杆。”

申万宏源首席市场专家桂浩明对财联社记者坦言，“今年大多数机构对年度投资收益预期皆有所下降，因为今年总体来说经济处于恢复阶段，不是股市能够实现大涨、快速上升的时期，股市出现大牛市行情的条件并不成熟。而最关键的因素在于这两年股市走得都是结构性行情，一些诸如白酒等有价值股票都已被充分挖掘，价格已经很高，其能否继续上涨，市场仍存在争议。”

同时其指出，“险资作为机构投资者，其自然会对后市比较谨慎，因为看好的股票虽然有，但并不像以前那么多，所以操作起来也会比较犹豫或者节奏上会相对会控制一些，所以包括险资等机构投资者都对今年股市收益预期不高。”

非标投资收益率下滑

值得注意的是在非标投资方面，上述中型险企投资部负责人指出，“非标目前很难投，自2020年6月30日信托窗口指导后，大量非标资产无法发出，产品发行被控制，险企又无法直接放贷款。”

一位非标投资经理也坦言：“目前非标项目很少，收益率亦在下降，性价比也较低。因为以信托贷款为主的非标业务占险资非标投资的大头，而社融中非标融资占比已持续下降多年，其中新增信托贷款从2017年便已经呈现负增长状态。同时保险债权计划收益率也较差，合规项目大家都比较缺。预计非标投资从今年6月情况会有好转。”

数据显示，截至2020年11月末，社会融资中信托贷款余额为6.81万亿元，同比下降9.9%，而其9月、10月末增速分别为-8.5%和-8.9%。

同时，一位大型上市资管公司总经理亦指出，“因为信用违约，今年非标投资比去年压力更大。”

权益超配顺周期、医药等行业

“险资对于权益没有特别高的预期并不等于没有好的投资收益，如果市场上出现一些比较大的投资机会，或者其在操作上比较成熟，取得高收益的可能性还是存在的。”桂浩明如是说。

对于险资今年一季度及全年配置情况，一位大型上市险企投资部人士指出，“大体是权益超配、债券标配，权益主要超配顺周期、医药、食品饮料等行业。”

而上述中型险企投资部负责人亦指出，“今年主要关注原油、有色金属、化工、煤炭及钢铁等顺周期品类。”

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