中信证券:即将推出1万亿人民币，2月份将继续缓慢增长。

央行对流动性的短期调整并不意味着全面转向，市场反应过度；第一季度，国内货币政策不具备全面转向的条件，央行预计将在2月初进行万亿美元净投资，预计将迅速修复市场预期。市场流动性依然充裕。经过1月份的新股发行新纪录，预计2月份的发行规模仍将超过2000亿元人民币。机构端等待入市的资金巨大，南来资金分流较小。2月份a股仍处于下半年资金稳定流入带动的缓慢上涨。

首先，央行的短期流动性调整并不等于货币政策的整体变化。其主要考虑是提高流动性波动预期，抑制债券市场增加杠杆。考虑到我国零星疫情造成的经济压力，人民币升值压力，以及临近春节的流动性需求，在诸多因素的约束下，一季度货币政策不具备全面转向的条件。预计央行将在春节前净投资1.7万亿元，流动性环境将回到合理充足的水平，从而迅速提高市场预期。同时，海外流动性环境保持不变，美联储至少在上半年不会停止扩大声明。其次，市场流动性依然充裕。新发行的公募股权产品在1月份达到3189亿元的新高后，预计2月份的融资规模也将超过2000亿元，机构端等待入市的资金规模达到历史新高。投机集团崩盘后，市场进入估值和基本面的校准期；资本流入将更加稳定，市场将进入资本驱动的缓慢增长阶段。最后，市场对一季度经济和一月份社会福利的预期将适度修正，但影响有限；与此同时，海外市场调整对中国的传导也逐渐减弱。

配置方面，建议紧紧跟随“五大安全”和性能超出预期两条主线。“五大安全”重点是仍具性价比的品种，包括半导体设备、新创、稀土、军工、饲料、种子；在业绩超出预期和一季度报告的灵活性方面，我们关注主要板块细分主线的领先品种。此外，建议继续配置港股机构偏好和估值“洼地”两条主线，重点关注互联网龙头、电信运营商和在线教育。

海通证券:目前整体市场热度接近70度。

从估值、主要资产价格对比、交易指标来看，整体市场热度接近70度。在细分行业中，白酒、汽车、电器等综合热度偏高，房地产、建筑装饰、媒体等综合热度偏低。春季a股市场还在路上，关注短期滞涨和低估行业，全年看好技术+大众消费。

中信建投证券:持仓，不建议节假日持股。

从目前情况来看，中证认为，第一次窄幅波动已经开始，市场已经进入“退二成一”的波动模式。因此，第一次时机将在2019年2月15日之后进行:建议投资者将整体头寸减少到中性头寸，并保持风险和收益的平衡。从短线市场来看，a股市场和港股市场都在波动，建议投资者控制仓位，注意风险。前期估值较高的行业仍然具有相当的脆弱性，建议投资者逐步适度减少配置。2021年节假日不建议持股。春节过后，等市场明朗后，再趁机增持。

2021年，当经济数据确认物价水平大幅上涨、房价上涨、债券和股市出现泡沫时，央行将收紧流动性。央行此次货币政策调整后，2021年将继续调整。然而，这一调整是在经济数据显示经济复苏状况良好后做出的。央行货币政策的这一调整也是在12月份中国宏观经济数据表现优异的情况下进行的，这比我们在Q12021年的预期要早。下一个值得关注的时间是第一季度经济数据发布后，时间大概是2021年4月。

建议投资者沿着经济转型升级的方向配置产业:一是2021年制造业和与制造业相关的上游产业将有更显著的机会；第二，随着制造业的复苏，新材料、新能源等新循环产业产生牛鞭效应；第三，消费行业继续繁荣，但高估值会降低超额回报。

国泰君安证券:大盘将横盘波动在3450-3700点。

上周因短期加息导致的市场调整不会被解读为股市灾难，但之前过于乐观的流动性预期需要修正，后续市场将横盘波动在3450-3700点。集团暂时不会倒闭，但要注意集团外的投资机会，重视南方的投资机会。

调整后，我们敢于乐观，深挖集团外的投资机会。1)优秀蓝筹股仍是下一阶段市场的核心风格，关注非持有优秀蓝筹股的机会，特别是全球定价周期产品和高度繁荣的中游制造业，推荐有色金属、石化、基础化工、机械。2)横向看估值高、芯片结构合理的行业，推荐医药/酒店/旅游/家具。3)有望全面调整回归基本面增长的行业，推荐电子/新能源/军工。此外，南投专注于三条主线:稀缺性/高质量和性价比/逆境逆转。

CICC:市场可能会进入暂时持平期。

当前股市的核心矛盾已经变成了政策的边际变化。尽管央行上周五已经发布了一些流动性措施，但对政策可能逐渐变化及其对增长影响的担忧可能是下一个市场的焦点之一。最近一轮调整可能是在去年3月23日低点累计大幅反弹后持续时间稍长的一轮盘整。虽然大幅下跌后会反复，但情绪可能会有一定程度的降温，预计转谨慎的投资者比例会扩大。除非政策方向出现有利的短期变化，否则预计市场可能进入暂时持平期，后续关于政策是宽松还是紧缩、增长峰值是否出现的争论可能是持续的焦点。

行业建议:重结构轻指数。1)消费全年或低基数持续回升，确定性相对较高，仍是自下而上选股的关键方向；2)逢低吸纳新能源和新能源汽车产业链上下游高繁荣地区；3)科技和产业的独立领域注重电子半导体等技术硬件的自下而上和抄底机会；4)关注一些周期性行业的金属原料和原油产业链。

精华证券:增强信心，把握三大布局机遇。

受银行间市场流动性紧张影响，a股已全面回调，引发投资者对政策变化的担忧。

首先，投资者不要太担心流动性吃紧。当前经济金融环境“不急转弯”的基调没有改变。前期过于乐观的流动性预期修正后，政策水平不会继续收紧。其次，微观流动性会对a股产生更直接的影响。新股票型基金1月份预计发行5000亿元，2月份发行的明星基金产品也不少。这些增量基金的开仓需求将支撑市场。最后，由于流动性和风险偏好的季节性影响，历史上a股往往在春节前偏弱，春节后往往有“好的开始”。

建议节前积极布局三大方向:一是年报业绩高的行业，二是业绩优秀、逻辑清晰、估值合理的白马龙头，适合新基金开仓。第三，有望从疫情复苏中受益的行业。行业重点:食品饮料、医药、家电、军工、化工、银行等。

工业证券:流动性压力最大的阶段可能已经过去。

流动性受到干扰，波动性加大，绝对收益在春节前是安全的，很多因素加速市场调整。然而，总的来说，在两会之前做更多窗口期的乐观观点并没有改变。基本面仍处于国内和全球共振阶段，股市整体流动性相对充裕，居民理财资金和全球配置资金继续入市。在目前的时间点上，由于1月底各种因素的整合，流动性已经成为关注的焦点，但最紧迫的阶段可能已经过去。

利用目前较好的窗口期，结合年报景气方向，调整仓位结构，选择优质公司，拥抱核心资产。从板块配置来看，年度战略《权益时报新格局》推荐两条主线:1)国内经济与全球复苏产生共鸣，PPI上行，关注中上游循环制造、化工、有色金属、机械、家电。2)成长股的繁荣已经从军工、新能源、机械等高端装备蔓延到计算机(安全和云)、通信(光模块)、媒体(游戏)、智能驱动和电子(无源元件和半导体)。

方正证券:保持乐观，积极参与。

2月份市场的主要矛盾是流动性和风险偏好，其中流动性是市场的赢家，短期流动性紧张对市场有阶段性的扰动，更注重中长期利率变动的方向。时间点预计在3月中下旬，风险偏好集中在美股调整的性质。

流动性方面，去年四季度经济复苏超出预期，信贷风险没有进一步扩散，部分城市楼市火热，导致央行操作由暖转冷。央行的基调是“稳定”，既包括“不急转弯”的节奏，也包括不引发金融风险的政策底线。流动性恢复速度快不符合政策要求，预计下周将迎来放松窗口。14天逆回购重启和MLF操作值得关注。风险偏好方面，需要重点关注美股的调整性质。从2018年以来美股四次10%的调整来看，都是利率快速上升和经济增长不确定性增加造成的。最近美联储的流动性保持稳定，美国债券收益率在突破1%后并没有大幅上升。初步判断美股目前的调整相对有限，不构成对风险偏好的持续打压。

第一季度，我们保持乐观，积极参与，辜负了春天。建议关注行业持续高度繁荣、业绩可持续验证的行业。2月份首选化工、制药生物、国防工业等行业。

新时代证券:调整已经足够。

相比历史上政策收紧对股市的影响，上周的调整还是相当充分的。主要有两个原因:一是利率回升周期一般分为三个阶段，第一阶段已于2020年5-10月完成。如果政策目标利率(反向回购，多边基金，SLF等。)都没有上调，很难马上进入第二阶段，短期利率上行空间应该不大。第二，2021年a股增量资本强于2010年和2017年，弱于2006-2007年，因此此次调整的时间和空间应该小于2010年和2017年上半年。

由于短期利率的干扰，股市增量资金可能会放缓半个月，行业核心差异可能成为年报和第一季度报告的重点。从风格上来说，周期和成长更容易超出预期。建议关注新能源汽车，有色金属，化工，电子。

郭盛证券:最恐慌的时候已经过去了，等待假期后再创新高。

目前对流动性收紧的恐慌预计将在春节前后逐渐缓解。首先，面对近期资金紧张和市场担忧，监管部门领导多次在重要场合反复强调，政策“不会急转弯”，“不会过早放弃支持政策”。1月29日，央行还通过逆回购方式投入1000亿流动性。其次，央行春节期间的流动性安排预计下周发布，也将打消部分投资者的担忧。此外，随着春节流动性需求高峰逐渐过去，市场流动性紧张的局面也将得到缓解。

春节过后，新年市场有望再创新高。1.经过短期调整后，前期快速上涨导致的当前市场积累的恐高和获利回吐情绪得到明显释放。2.春节前后，目前关于流动性紧缩的恐慌情绪将逐渐缓解。2.更重要的是，重新强调年度战略“从宏观到微观，还是机构牛”中的观点。在宏观流动性不会大幅放大，机构资金带动增量资金继续稳步流入的情况下，a股市场流动性将长期保持充裕。在增量资金的灌溉下，a股和港股都将持续受益。

投资策略:沿着三条战线积极参与新年市场:在当前货币信贷组合下，看好半导体、新能源、军工等板块的增长方向。繁荣确定性高的新能源汽车，光伏风电，机械，医药，白酒，电子等。港股迎来了“清晰明确”的牛市，重点关注港股科技巨头和价值领袖。