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如何从留存收益挖掘投资价值？怎样从留存收益挖掘投资价值？

在国内，上市发展对再过分依赖的现象引人注目。大禹节水股吧_只要符合再条件，许多上市通过增发、配股等再手段达到规模扩张的目的。例如，某金融业上市登陆Ａ股刚满一年，便推出千亿元再方案。还有的创业板上市刚通过IPO获得大量超募资金，又开始着手再计划。

在股神巴菲特的投资和经营理念中，利用留存收益实现自我造血是其核心思想之一。大禹节水股吧_留存收益是在经营过程中所创造的没有分配给所有者而留存在的盈利，是从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，包括企业的盈余公积和未分配利润两个部分。

巴菲特曾逢低大量买入留存收益丰厚的，获得很好的回报。他在取得伯克希尔·哈撒维控股权后停止派现，将全部年度净利润转入留存收益储备中并投资于收益率更高的。通过留存收益扩张，从1965年到2007年，伯克希尔税前利润从每股4美元增长到每股13023美元，相当于21%的年均增长率。

目前A股上市每年派现率不高，留存收益也不少。根据同花顺（300033，股吧）统计，截至3月22日，在已披露2010年年报的700家上市中派现的只有446家，派现额占净利润总额比重仅为23%。这700家未分配利润合计达9403亿元。当然，留存收益高并不意味着未来发展一定能够为股东带来持续的价值增长，关键在于利用留存收益进行的再投资能否获得较好收益。

其实，在A股上市中，不乏善于利用留存收益进行规模扩张的企业。大禹节水股吧_目前，沪深两市每股留存收益最高的上市为贵州茅台（600519，股吧），高达1703元。从历史数据来看，每股留存收益明显呈现逐年递增趋势，比2000年增长16倍。每股收益基本呈上升趋势，股票开户2001年每股收益为159元，2010年增至535元，期间还伴随着总股本扩张。贵州茅台（600519，股吧）自上市以来鲜有再行为。

值得注意的是，强调留存收益重要性，并不是为那些铁公鸡似的上市开脱。事实上，能够持续为股东创造价值的上市，其留存收益投资回报率应能维持其平均净资产收益率不下降，否则就应将利润更多地分配给股东。即使不进行分红，那些能利用留存收益创造出相应市场价值的上市同样值得投资。因为上市盈利能力最终体现在为股东创造价值，而股东价值的增长终将表现为股票市值增加。

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