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　　原标题：由破到立：美国财富管理行业的发展与变革

作者：梦梅

随着当前“投顾试点”的开放，以券商为代表的机构热火朝天地朝着财富管理进行转型。但由于我国的财富管理行业的发展尚处于初级阶段，所处的金融市场发展尚不完备，相应的配套法规制度并没有完全建立起来。虽然商业银行、信托、保险、信托、券商及第三方理财机构等都试图瓜分财富管理这块可口的“蛋糕”，但均不得法。各金融机构的财富管理基本上处于“群雄逐鹿”和“盲人摸象”的矛盾状态。

开眼望世界，美国作为目前世界上最成熟、最大和最发达的财富管理市场，其发展路径有一定的参考性。对标美国证券行业的发展历程，我们正处在美国80s亟待业务创新、多元化发展的时间窗口。如果我们回看美国财富管理发路径、证券配资理清其背后崛起的逻辑，会有不一样的视角。

美国财富管理转型之前的蛮荒时代（1920s-1960s）

　　1929年股灾前美国财富管理的“混乱发展”

由于国外混业经营的背景，财富管理（Wealth Management）是一个很宽泛的概念。财富管理业务在国外通常指对（高净值）用华宝油气股吧户提供资产的保险、增值、避税、继承等个性化服务。

财富管理的发展不是一蹴而就的，灯塔国的财富管理也是经历了一地鸡毛，然后由破而立发展为一种成熟的业态的。我们观其繁华之前，必先望其蛮荒，才能厘清其发展的逻辑。

上世纪20年代，当时美国成为世界第一大经济体已有30年，而欧洲又刚刚经历了第一次世界大战，美国蓬勃发展的金融行业令大量资金流入，纽约开始成为世界金融的心脏，美国的财富管理行业也在这一时期展露头脚。天源证券手机版

当时，一战之后的美国迎来“柯立芝繁荣”，美股也走出20世纪的第一波牛市，大量的资金流入股票市场。随着股权投资成为美国公众投资的重要工具，美国出现了共同基金。这些基金主要由大银行设立，大银行能够直接向基金投资者。的造富效应之下，投资者持续将资金注入已经呈现出高度投机色彩的市场。然而，他们的投资当中有超过1200亿美元都是通过银行保证金借款而来，这就上演了一波 “杠杆上的投资大潮”的大戏。

管中窥豹，天源证券手机版时见一斑。这一时期的美国仍是一个投机占主流的市场。由于混业经营，再加上制度缺失，当时美国股票市场上存在着大量的证券价格操纵、投机舞弊与交易的问题。很多标榜投资顾问的人士浑水摸鱼，欺诈、操纵市场等行为频频出现。

1929年黑色星期一到来，美股随后崩盘。银行迅速变脸，要求那些利用高杠杆投资的基金投资者归还，降低共同基金仓位并抛售股票，这就造成“股票市场“更多的需要偿还-更多的违约-更多的抛售”这一恶性循环。在这场股灾中，数以千计的投资者。股灾也引发了美国三年的大萧条，也为接下来的二战埋下了隐患。

　　1929年股灾之后的大萧条

从破到立，金融灾难后美国财富管理“规则”确立

美国的金融生态也由此改变。1929年至1940年，美国进入金融灾难之后的严监管中，着手建立联邦证券法律体系，强化证券市场管理，财富管理的性议题也被摆上了台面。1933年，美国《格拉斯-斯蒂格尔法》，逐步形成了金融业分业经营，以及严监管的金融制度。1940年，美国颁布的《投资顾问法》《投资法》分别对投资顾问、投资基金两个行业进行规范，投资顾问行业的规则也就此确立。

该法案首次以法律框架定义投顾及其义务。约定投资顾问的主业是围绕证券投资价值，以盈利为目的向他人（机构）从事投资业务，形式上可为直接（或间接）通过出版/书面形式等发表、传播证券相关及报告。时至今日，证券配资投顾业务类型趋于多元化，除类业务，还可直接承担资产管理职能；投顾覆盖资产也囊括各类证券及金融产品。

伴随着20世纪30年代的暴跌引发的经济危机，人们增加了对未来不确定性的担忧，需要在个人生活规划、天源证券手机版综合资产运用方面获得一些专业的辅导。保险开始提供一些简单的资产投资规划、等服务，并以推销保险为目的，满足当时人们对于「配资」财产保障的需求，这也成为美国财富管理业务最初的形态。

美国财富管理的懵懂年代

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