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史上最大单日亏损是咋回事？顶尖投资者忠告：大跌一定会发生，拒加杠杆

2021-04-04 09:57来源:证券时报网

原标题：史上最大单日亏损是咋回事？顶尖投资者忠告：大跌一定会发生，拒加杠杆

原标题：一天巨亏1000亿！为什么会爆仓？人类史上最大单日亏损是咋回事？顶尖投资者忠告：大跌一定会发生，拒加杠杆

正如橡树资本董事长霍华德·马克斯所说，成为强制卖家是世界上最悲惨的事。由于杠杆资金有平仓线强制要求，一旦投资组合的市值跌破平仓线，投资者无法追加保证金，则会遭遇券商的强行卖出，浮亏变成实亏。杠杆在放大收益的同时也放大损失，比如投资者加两倍杠杆，投资组合跌30%，一旦遭遇强制卖出，投资者本金就只剩下10%。

3月26日，Archegos的基金经理Bill Hwang爆仓，直接导致超过800亿美元头寸被清算，个人管理的150亿美元（折合人民币近1000亿）爆仓，创下了 “人类历史上最大单日亏损”，野村控股、瑞士信贷等国际知名大行也纷纷被拖下水。

Bill Hwang一直是一位高杠杆玩家，他旗下的Archegos从2012年的2亿美金，在短短8年时miya视频学生跟老师跟到了家里间里资产规模扩大到了150亿美金。无论是近期爆仓的Bill Hwang还是1998年轰轰烈烈倒下的长期资本公司，都是市场上呼风唤雨的玩家，但终究难逃因为高杠杆所致的“再大的基数乘以零仍然是零”的命运。

在2015年夏天开始的A股巨震中，券商中国记者也目睹过身边多位因为加杠杆炒股而破产的投资者，工作生活均受到重创，个人命运被改写，几乎每一只闪崩的股票背后，都会有一段投资人悲惨的血泪史。在那波下跌中，一位券商营业部资深投资顾问曾说过，其所服务的10多位千万级别的大户仅剩下一位资产还在千万级别，最惨的一位大户股票市值曾在亿元以上，但平仓出来仅剩20万元。

对于普通投资者来说，最好远离杠杆，不要抱有侥幸心理，要从顶尖投资者的忠告和别人的教训里面吸取经验，而不是等这种惨状发生在自己身上后才进行反省。券商中国记者整理了多位全球顶尖投资者关于杠杆的忠告，希望这些观点能让读者对杠杆三思而后行。

巴菲特：杠杆通常导致的结果是零

在《巴菲特致股东的信》中，巴菲特说，我们一贯保守的财务政策，或许看起来是一个错误，但以我的观点并非如此。

巴菲特说，回溯过往，有一点是肯定的，如果我们在伯克希尔使用了更高的杠杆，尽管这样做仍然符合传统负债习惯，会取得远远高于我们已实现的23.8%的年回报率。甚至在1965年，我们或许完全可以判断，动用杠杆能以99%的概率带来更高的回报率，几乎可以说是“十拿九稳”，相应地，我们大约仅有1%的机会看到，由于外部的或内部的一些突发因素，会导致即便是传统负债比率也会发生从暂时到违约之间的结果。

“我们不喜欢这种99:1发生的概率，永远不会。”巴菲特说，一个小的丢脸或痛苦不可能被一个大的额外回报所抵消，如果调教堕落的人妻丝袜教师性奴你的行动是合理的，你肯定会得到良好的结果。在绝大多数情况下，杠杆只会加速事情的运动。

巴菲特认为，一些人会通过使用财务杠杆变得非常富有，然而，这种方法通常也会令人穷困潦倒。当你使用杠杆时，它会放大你的收益。这时，你的配偶会认为你很聪明，你的邻居会羡慕你。但杠杆这东西是令人上瘾的，一旦你奇迹般获利，很少有人会愿意再回到从前保守的状宅男的天堂,少妇高潮态。就像我们在三年级所学习的，一些人在2008年再次学习了，任何序列的正数，无论多么大的数字，只要乘以零，就会蒸发殆尽，一切归零。

“历史告诉我们，所有的杠杆通常导致的结果会是零，即使使用它的人非常聪明。”巴菲特说。

巴菲特还表示，杠杆对企业的危险也是致命的，拥有巨额负债的公司通常会假设，这些债务到期之时，自然会再次得到融资，这种假设通常是有效的。然而，偶尔的情况下，或是因为企业内部的特别原因，或是因为市场正常的资金短缺，使得到期债务必须即刻偿还，不得延展。这时，只有现金才能解决问题。

在短缺之时，渴望借钱的人才知道，信用就像氧气。此二者，在充足的时候，人们是不会注意到它们的存在。当它们消失的时候，人们才会发现它们的重要性。

巴菲特说，对于那些给伯克希尔的幸福造成丝毫危险的任何行为，芒格和他都毫无兴趣，他们俩加在一起已经有167岁了，从头再来不是他们的人生目标。“背负着所有人的托付，为额外区区几个点的回报而冒险，这样做不负责任。”

霍华德﹒马克斯：成为强制卖家，是世界上最悲惨的事

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