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股市配置需耐心等待市场平静


　　近日，邀请到了野村东方国际证券资产管理部副总裁李自悟先生做客《财富观察》栏目。他在节目中表示， 当前来看，市场底部形成还需要一段时间，对于机构投资者而言可能是个较好的配置时点，但对中小投资者来说，市场波动仍偏大，还需等待市场逐渐恢复平静后再做更积极的资产配置。

　　以下为部分采访实录：


　　主持人：可以走出来，但是最近央行有很多放水的动作，大家也会说这个水到底放到哪儿了，钱流到哪儿了，好像并没有流入太多进入到我们的股市当中。

　　李自悟：对。

　　主持人：尤其在现在的这个阶段，大家还在想股市什么时候可以形成这样一个底部的问题，您是怎么看待的呢？

　　李自悟：我觉得可能底部的形成是需要一定的时间，特别是鉴于前期，年初的时候有很多相应的资金进入股市，可能比较不幸的是在一个比较高的位置追逐了一些比较热门的板块，这部分资金的解套。我个人感觉是需要一定时间的，但是对于一些可能受益于无风险资产下行的这些核心资产而言，反而现在是一个长期配置比较理想的时间点，特别是对于一些大型的机构而言，他们的投资周期都比较长，整个能承受的风险度也比较高，对于这样的机构的话，我觉得目前的估值正好是处于一个历史比较低的水平，特别是一些比较核心的，比如说50指数或300指数，它们的估值其实都是处于一个历史的地位，所以对于这一类型的机构配置这样能受益于无风险利率下行的资产的类别上来讲，其实是一个比较好的配置的时间点。

　　但可能对于不同的投资者而言，这也不能一概而论，特别是对于一些中小投资者而言，目前的市场波动仍是偏大的，特别是和长期的市场平均的波动率来讲，目前的波动可能要超过一些中小投资者所能承受的范围。所以我个人认为，对于这样类型的投资者可能更好的一个策略是等待市场逐渐恢复平复，然后有一定的复苏的迹象以后，再进行一个更积极的权益型资产的配置是一个更为稳妥的方式。

　　主持人：您提到一个有复苏的迹象，再去做一个比如说我们股市的配置。

　　李自悟：对。

戴戴S调教视频在线网 　　主持人：但是我们怎么去判断当前是可以进行配置的时点，怎么去判断一个复苏的程度？

　　李自悟：好的。我个人的理解是这样的，本身这次市场的波动主要是受了一些特殊事件的冲击，按照张爸爸的说法，当他觉得国外的事件得到控制的时候就可能是一个比较好的进场的时间点，这可以是作为一个参考，因为毕竟本身市场的运行要快于预期的变化，所以从这个角度而言，我觉得从观察一些事件的进展是一个比较好的角度。另外一个角度，我觉得可以观察的是整个市场波动性的下降，这个对于一些长期投资者而言是非常好的一个指标，只有当市场进入一个比较平稳的状态的时候，我们才能看见大规模资金的流入，特别是对于中国市场而言，这种资金的流入对市场的推动力量长期来看是最有效的一个指标。最后，我觉得可能也取决于大家可以投资的一些资产类别，或者换句话说就是你的机会成本在哪，如果你的机会成本比较低，那可能你可以进入的时间更早一点，但如果你本身有一些可以配置的另类策略或者可以提供一些比较稳健收益的策略的话，可以把配置的时间点适合适当的再往后稍微延一下。

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