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　　今年以来，A股走出一波牛市行情。截至2月28日，上证综指、深证成指和创业板指年内涨幅分别达17.93％、24.75％和22.80％。不过，在经历了强势拉升后，A股走势渐趋震荡，本轮行情还能持续多久？后市又该如何投资呢？
　　多因素驱动A股走强
　　“2019年，压制A股的五大利空已反转为五大利好。”星石投资组合投资经理袁广平在接受《上海金融报》记者采访时表示，“一是去杠杆转向稳杠杆，融资环境改善；二是中美贸易关系从紧张转向缓和；三是美联储加息节奏从加快转向放缓，外部压力减弱，全球流动性拐点或将出现；四是民企从极度悲观转向逐步乐观；五是股权质押风险从加剧转向全面缓解。”
　　“1月的反弹更多得益于大金融板块以及食品饮料、休闲服务等个别大消费板块的超跌反弹，并叠加双节氛围的助推。”联讯证券分析师委员会副主任、策略组负责人康崇利在接受《上海金融报》记者采访时分析，“2月的上行则得益于低仓位投资者的仓位回补，以及以OLED为首的消费电子估值修复。期间，市场风险偏好逐级提升，而上周末公布的1月份社融数据的超预期，则是沪指成功突破2700点和2900点阻力最有力的支撑。”
　　除上述利好外，外资近期持续加仓，也是本轮行情的主要推动因素之一。根据万得资讯统计，截至2月28日，“北上资金”今年通过沪股通、深股通累计净买入A股1210.79亿元。
　　“外资加速流入A股，主要有三方面原因。”中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春对《上海金融报》记者表示，“首先，无论是明晟指数(MSCI)还是富时罗素指数，均已把A股纳入其全球指数范围内，A股成为跟踪该指数资金必须配置的选项，3月1日MSCI还可能继续扩大A股纳入因子，亦是外资关注A股的表现和信号。其次，A股2018年的调整很深，持续被低估，在下行风险充分释放后，上行概率显著提高。对包括外资在内的诸多资金而言，目前是比较适合的布局时机。此外，中央重提资本市场重要性、国内市场流动性支持以及证监会主席换届，对A股的政策支持力度较大，外资在春节后加速流入的态势更为明显。”
　　外资净流入趋势不改
　　2月25日，“北上资金”单日净流出7.16亿元，终结了自1月23日以来持续净流入的状态，引发市场对外资是否开始“撤退”的关注。
　　“本轮A股上涨较快，部分外资左侧抄底后获利较多，短期获利了结。但从全年看，MSCI指数还将进一步提高A股纳入比例，外资对A股的配置需求仍会进一步增加，外资净流入趋势不改。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《上海金融报》记者采访时表示。
　　“作为价值投资者，外资机构投资者常与市场估值波动反向操作，即当市场被高估时，往往不认同并高抛。沪深300运行至阶段高位时，越上涨‘北上资金’越流出。”中信建投分析师表示，“最近3年，外资对A股的配置周期都是在年初，‘北上资金’一段时间内持续流入，推动指数短期冲高。今年1月起，外资累计流入额创下过去2年新高，推动市场第一轮上涨，这同样可能是常规的配置过程，但最近一周‘北上资金’净流入放缓，2月25日更出现单日净流出。”
　　亿信伟业董事长郝丹在接受《上海金融报》记者采访时表示，外资逢高减仓很正常。“年初至今，提前布局的外资获利丰厚。同时，在3000点关口前，A股需要蓄势整理。不过，MSCI即将扩容，从中长期看，外资仍会持续流入A股，推动行情向纵深发展，随着人气不断恢复，A股全年有望保持活跃。”
　　上海双隆投资总经理、投研总监马俊对《上海金融报》记者表示，流入A股的外资主要有两部分，一是经由沪深港通进入的资金，这部分资金可能和MSCI指数调整关系更大，为被动跟踪资金；另一部分为QFII资金，以获取绝对收益的主动管理为主。“我倾向于跟踪后者，外资对收益质量的关注度更高，更倾向于价值股类别，投资者可关注QFII大举建仓的时点。目前，QFII额度扩容后还没有详细的持仓数据，后续可跟踪该数据。”
　　“沪指目前进入加速后的休整阶段，但由于市场情绪高涨，股指存在突破下轨进入阻力区间的可能性，但突破上轨的难度很大，市场需要反复消磨，才能有效消化阻力。”康崇利指出，但从中长期来看，随着成交额暴增以及大金融、大科技、中字头等板块批量涨停股的出现，本轮行情后续突破3250点的概率较大，有望形成熊牛转换。“如果按照5年一个周期测算，今年将是承上启下的年份，新一轮上涨周期将出现。同时，大趋势看，2019年有望迎来逾5000亿元的外资净流入，未来5至8年有望达到4万亿元。在配置方面，自2017年起较受外资认可的大金融、大消费、创蓝筹、行业细分龙头白马等，和50岁女领导干水p会有提前的表现契机。”
　　场外配资风险须提防
　　随着市场持续回暖，此前“销声匿迹”的场外配资似乎又有卷土重来之势。对此，监管机构迅速反应，一方面，对券商的相关配资模式提出风险警示，对游资运用杠杆起到遏制作用。另一方面，从2月25日开始，对带有杠杆的分级基金进行窗口指导，要求各大基金公司将分级基金的额度控制在去年年底的规模以下。业内人士认为，监管严防激进的杠杆资金入市，叠加各资金流入来源的阶段性疲软，后市上涨动力或将趋缓。
　　“市场变幻莫测，在能力范围内享受市场春风，赚取稳定的投资收益，落袋为安才是‘小散’的正路。”康崇利指出，“可以适度参与两融，但要看公司的业绩是否有竞争力，这是最终决定股价的因素。”
　　“对普通投资者来说，一定要用自有资金进行投资，而不要借钱炒股。”杨德龙表示。
　　“只要市场大行情向上，很难‘防范’资金入场的热情。对不符合规定的场外配资，应该加强监管。”郝丹表示，“但随着A股机构投资者日益增加，以及A股不断被MSCI、富时罗素、标普道琼斯纳入其指数体系，市场的投资理念会越来越成熟，市场涨跌有其自身规律。”

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