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本报讯记者：配资炒股jinli6

利率互换代表什么意思？怎样依据利率互换掌握OTC市场？

利率互换是典型性的场外交易市场买卖(OTC)专用工具,不可以在交易中心发售买卖,能够依据顾客的实际规定开展产品设计,无担保金规定,买卖不会受到時间、室内空间及其价格标准的限定。

利率互换简述

利率互换（inte restrate swap），也叫利率掉期，一种交换合同书，指么加一笔贷币同样、债务额同样（本钱同样）、限期同样的资产，但买卖彼此各自以固定利率和浮动利率贷款，为了更好地减少资本成本和流动性风险，彼此做固定利率与浮动利率的替换。合同书彼此以一定的为名本钱为基本，将该本钱造成的以一种利率计算的利息费用（开支）流与另一方的以另一种利率计算的利息费用（开支）流相。利率互换的目地是降低资金成本。如一方能够获得特惠的固定利率借款，但期待以浮动利率筹资，而另一方能够获得浮动利率借款，却期待以固定利率筹资，根据互换交易，彼此均可得到 期待的股权融资方式。利率互换能够有形式多样，最普遍的利率互换是在固定利率与浮动利率以前开展变换。

利率互换

利率互换的必要条件

利率互换往往会产生，是由于存有着那样的2个必要条件：

①存有质量加仓差别

②存有反过来的筹集资金意愿

利率互换的基本原理

利率互换买卖的基本概念便是彼得•李嘉图的绝对优势基础理论与权益共享资源。最先，依据绝对优势基础理论，因为筹集资金彼此信誉等级、筹集资金方式、所在位置及其信息内容把握水平等层面的不一样，在分别的行业存有着绝对优势。因而，彼此想要达成共识，充分发挥分别优点，随后再相互交换负债，做到二者固定成本的减少，从而因为权益共享资源，最后促使交换彼此的筹集资金成本费都可以获得一定的减少。

利率互换的特性

1.利率互换做为金融业金融衍生产品，为表外业务，能够躲避年利率管控、税款限定等管控堡垒，有益于资产的流动性。

2.额度大，限期长，投机性对冲套利较难。绝大多数利率互换买卖的限期在3—十年，因为限期较长，因而，投机性对冲套利的机遇较为少，此外，利率互换一般归属于大宗交易规则，额度很大。

3.买卖的成本费较低，流通性强。利率互换是典型性的场外交易市场买卖(OTC)专用工具，不可以在交易中心发售买卖，能够依据顾客的实际规定开展产品设计，无担保金规定，买卖不会受到時间、室内空间及其价格标准的限定。实际买卖事宜都由买卖彼此独立商谈，买卖办理手续简易，花费低。因而，成本费较低，买卖非常灵便。

4.风险性较小。由于利率互换不涉及到本钱买卖，信贷风险仅在于不一样利率计算的贷款利息差，并且在其中包括了多个计算利息期，可以合理地防止长期性流动性风险。

5.参加者个人信用较高。互换交易的彼此一般个人信用较高，由于假如个人信用太低通常找不着适合的交换敌人，长此以往，就被交换销售市场所取代。可以成功参加买卖的大多数信誉等级较为高。

利率互换的优势

①风险性较小。由于利率互换不涉及到本钱，彼此仅是互换利率，风险性也只仅限于应付利息这一部分，因此风险性相对性较小；

②危害性微。这是由于利率互换对彼此财务报告没什么危害，现行标准的财务会计标准也未规定把利率互换列在表格的附表中，故可对外开放信息保密；

③成本费较低。彼此根据交换，都完成了自身的心愿，另外也减少了筹集资金成本费；

④办理手续较简，买卖快速达到。利率互换的缺陷便是该交换不象商品期货那般有规范化的合同，有时候也很有可能找不着交换的另一方。

利率互换的作用

（1）减少资金成本。出自于各种各样缘故，针对相同贷币，不一样的投资人在不一样的金融体系的资信等级不一样，因而股权融资的年利率也不一样，存有着相对性的绝对优势。利率互换能够运用这类相对性绝对优势开展交换对冲套利以减少资金成本。

（2）资产负债率管理方法。利率互换可将固定利率债务（负债）换为浮动利率债卷（负债）。

（3）对流动性风险升值。针对一种贷币而言，不论是固定利率還是浮动利率的持有人，都遭遇着年利率转变的危害。对固定利率的借款人而言，假如年利率的行情降低，其能用更成本低再次股权融资，原来的固定利率对其不好；针对浮动利率的借款人而言，假如年利率的行情升高，则成本费会扩大。

利率互换的买卖体制

利率互换是受合同书管束的彼此在一定時间内按一定额度的本钱相互互换现金流的协议书。在利率互换中，若目前交易头寸为债务，则交换的第一步是与负债贷款利息般配对的利息费用；根据与目前受险位置匹配后，贷款人根据互换交易的第二步造就所需交易头寸。利率互换能够更改流动性风险。

固定利率付款者：在利率互换买卖中付款固定利率；在利率互换买卖中接纳浮动利率；买入交换；是互换交易双头；称之为支付方；是证券市场什么是空头；对长期性固定利率债务与浮动利率财产价钱比较敏感。浮动利率付款者：在利率互换买卖中付款浮动利率；在利率互换买卖中接纳固定利率；售卖交换；是互换交易什么是空头；称之为接受方；是证券市场双头；对长期性浮动利率债务与固定利率财产价钱比较敏感。

利率互换的价格方法

1、利率互换成交价的价格

在规范化的交换销售市场上，固定利率通常以一定期限的国债券回报率再加上一个价差做为价格。比如，一个十年期的国债券回报率为6.2%，价差是68个核心，那麼这一十年期利率互换的价钱便是6.88%，按销售市场国际惯例，假如它是利率互换的售价，那麼按此价钱价格人想要售卖一个固定利率为6.88%，而担负浮动利率的风险性。如果是买价，便是一个固定不动回报率6.2%再加上63个核心，即是6.83%，按此价钱价格人想要选购一个固定利率而不愿意担负浮动利率的风险性。因为债卷的二级市场上面有不一样期限的国债券交易，故它的回报率适合当做不一样期限的利率互换买卖标价主要参数。国债券的回报率构成利率互换成交价的最基础构成部分，而价差的尺寸关键在于交换销售市场的供求情况和市场竞争水平，利率互换买卖中的价钱价差是付款浮动利率的买卖方必须用于抵补风险性的一种花费。

利率互换的标价基础理论

利率互换的标价是找寻一种适合的固定利率，使某一笔新互换交易irr为零。刁羽的文章内容中论述了利率互换的标价基础理论分成零风险标价基础理论、单方面毁约风险性标价基础理论和彼此毁约风险性标价基础理论等三种，全是参照买卖主题活动中的不一样组织是否有毁约个人行为而剖析出的标价 基础理论。目前的定价模型有零息票交换标价法、债卷组成标价法及远期利率协议书标价法等。

零风险标价基础理论就是指在开展标价主题活动中不考虑到彼此毁约的状况，买卖双方都依照事先签署的合同参加买卖，最开始是零息票交换标价法，把利率互换当做是2个债卷的互换：固定利率和浮动利率债卷。她们觉得标价便是明确浮动利率债券价格，即金融体系的年利率限期构造，它是标价的基本和重要。

单方面毁约风险性标价基础理论中觉得因为不一样互换交易者开展买卖时，某一投资者存有着毁约的很有可能，那麼在交换标价中添加毁约的风险性赔偿是能够接纳的。可是因为这类基础理论只考虑到了一方投资者的毁约风险性，所以标价基础理论是单方面毁约标价基础理论。

彼此毁约风险性标价基础理论主要是对投资者中间存有双重毁约的风险性下开展标价，Duffle和Huang(1996)发布了在双方都存有毁约的状况下开展标价的理论模型，在这个实体模型中应用有关的折现率来测算交换的折现率。

中国专家学者对利率互换标价梳理为二种方式，即两期远期合约法和折现率法。之上这种标价基础理论全是在假设一定的标准下得到的，可以获得一定的基础理论数据信息，可是在实际买卖中也有很多状况会产生，因此定价模型的健全必须添加大量的自变量，以使实体模型更为精准。

利率互换的内控制度

为了更好地合理进行利率互换业务流程，公司应创建以下利率互换内控制度规章制度：

1.利率互换受权准许规章制度。利率互换业务流程管理规章制度、工作流程及利率互换业务流程方案需经股东会或公司的最大管理方法政府准许：股东会或公司的最大管理方法政府受权首席总裁依据利率互换业务流程方案开展实际利率互换业务流程的准许，具体措施为：利率互换业务经理依据利率互换方案，与利率互换敌人拟订利率互换合同书，经内部控制审计单位评定计算，递交计算汇报，首席总裁依据计算汇报结果分辨管理决策，首席总裁准许后，盖公章起效实行：若有利率互换合同书的变动，也应报经首席总裁审核。

2.利率互换不兼容职责权限规章制度。申请办理利率互换业务流程的不兼容岗位职责应互相分离出来、牵制和监管。交换所涉及到的不兼容岗位职责包含：

(1)利率互换方案的定编与审核利率互换方案由利率互换业务经理依据财务规划对资产的要求情况及年利率起伏状况定编。利率互换方案由股东会或公司最大管理方法政府依据利率互换负责人呈送的利率互换业务流程方案审核.方案的定编与审核归属于兼容问题岗位职责，应由不一样的单位开展解决。

(2)利率互换业务流程新项目的剖析论述与实行由利率互换业务经理依据利率互换业务流程方案明确提出利率互换单项工程计划方案。主要内容有：利率互换敌人、利率互换为名本钱、利率互换价钱。由公司内部控制审计单位对单项工程利率互换新项目开展剖析论述.具体内容为利率互换敌人审批、利率互换标价审批。剖析论证报告报首席总裁审核后，由利率互换各个部门实行。务必确立的是，剖析论述与利率互换实行务必由不一样单位来实际操作。

(3)利率互换业务流程的管理决策与董事局主席承担单项工程利率互换业务流程的审核.利率互换各个部门承担利率互换业务流程的实行。二者为不兼容岗位职责，应分离出来。

(4)利率互换业务流程新项目的处理审核与实行利率互换新项目如须中断，应报首席总裁审核，首席总裁准许后，应由利率互换各个部门实行，此亦为不兼容岗位职责。应分离。

(5)利率互换业务流程的实行与有关财务会计纪录担负利率互换业务流程实行的单位不可开展利率互换业务流程的财务会计纪录。应由公司的财务部门开展利率互换的财务核算。

3.利率互换资产负债率存放跟踪规章制度。针对利率互换获得的财产和交换产生的债务要设定跟踪查簿。立即纪录换入的本钱(为名本钱)、年利率、利率、应用、资金回笼、偿还及其相匹配的换回来的本钱(为名本钱)、年利率、利率、取回、还款等事宜。全部经办人员工作人员须签字。严苛要求交换个人所得财产的主要用途和应用审核办理手续，严苛要求回笼资金方式和時间，设置时间及额度预警信息。

4.与交易对手的按时查账规章制度。严苛要求按时查账的时間，应由内部控制审计工作人员汇同财务人员、利率互换业务流程实行工作人员与利率互换敌人按时查账，查账的內容包含：为名本钱总数、收益年利率、付款年利率、应收应付贷款利息额度等，并将查账情况纪录于备查簿簿，如查账不符合应立即查清缘故，如存有重特大错漏应及找缘故。并汇报股东会。

5.利率互换财务核算规章制度。交换造成的财产和债务必须开展详细的财务会计纪录(包含财务会计帐本和备查簿簿)，并对其调整变化及应收款、应付利息开展相对的财务核算。实际来讲，应按每一项利率互换设定相匹配的换入，换回来明细分类帐，详尽纪录其名字、额度、年利率、利率、时间、收益或付款的贷款利息及服务费汇兑损益等。

6.内部控制审计。内部控制审计工作人员常常点评公司要求的利率互换管理方案及工作内容是不是获得贯彻落实：按时(按月)开展利率互换汇总询证函；按时(半年)对利率互换业务流程财务会计账目开展核查，并定编工作底稿和內部财务审计报告。由内部控制审计单位带头开展年利率的预测分析，并由内部控制审计单位对利率互换的标价开展核查，报首席总裁做为审核利率互换合同书的根据。

7.利率互换标价审批规章制度。。利率互换的定价模型应是利率互换内控制度规章制度的一个关键的构成部分，公司应选中利率互换定价模型，报检股东会准许则。在签署利率互换合同书以前。对利率互换的价钱用定价模型开展计算，以计算价钱做为基础数据信息，添加调整因素，进而明确利率互换合同书的价钱，在报首席总裁审核利率互换合同书前，由内部控制审计单位开展评定和再计算.并将计算材料和结果一并报首席总裁，以明确是不是签署此利率互换合同书。

8.利率互换风险性管理方案。利率互换的风险管控管理方案具体内容为：

1)确立在企业总部基地所设组织开展利率互换的实际操作子公司不可开展利率互换的实际操作，子公司如需开展利率互换买卖应授权委托总公司所设组织实际操作。

2)加强利率互换标价审批要求由内部控制审计组织带头选中年利率预测模型，选中年利率判定预测分析专家团，根据模型预测并融合专家团的判定预测分析，提升年利率预测分析的精确性.再由内部控制审计单位对交换标价开展审批，并填好审查报告，报首席总裁做为审核利率互换合同书的根据。

3)对交易对手的信誉等级开展评定，要求各等组买卖的额度对交易对手信誉等级开展评定.可选用现行标准金融机构信用评级方法，各不一样级别设定不一样的利率互换买卖限制，以操纵风险性。

4)设定质押或寄售交易敌人为一般公司时，规定交易对手公司出示财产做为质押，预防其毁约个人行为；交易对手为银行业时，彼此互相出示质押担保，当交易对手个人信用显著恶变时，规定提升质押的财产。

5)缔约对冲交易，冲抵经营风险要求一般公司做为交易对手开展利率互换买卖时，本公司须缔约对冲交易利率互换以冲抵经营风险。

6)挑选买卖彼此贷款利息轧差开展清算，以减少风险性。

入帐时可详细纪录应收款、应付利息额度。

但贷款利息交收时要求选用贷款利息轧差开展清算.以操纵买卖风险性。

创建、完善并进一步实行利率互换的内控制度规章制度，是完成利率互换管理方法的必需确保，是预防利率互换风险性的有效途径。现阶段在我国利率互换业务流程的进行尚处在初创期环节。各银行业及有关组织并未创建起详细的利率互换的内控制度管理体系，伴随着在我国利率互换业务流程的日渐增加，进行利率互换业务流程的银行业及有关组织的持续增加，利率互换业务流程的内控制度规章制度的创建、完善和健全将是大家务必处理的关键难题。

利率互换的财务核算

一、利率互换财务核算的标准

利率互换财务核算的关键是会计确认与计量检定。

1.利率互换合同的确定。《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》中的第24条要求：“公司变成金融衍生工具合同书的一方时，理应确定一项资产或金融负债。”因为在合同签署后，金融机构即有着并担负了今后贷款利息交换的权利和义务，因此在合同签署 日，买卖彼此理应在表内另外确定一项债务(资产)和负债(金融负债)。

2.利率互换合同的计量检定。《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》中的第30条要求：“公司原始确定资产或金融负债，理应依照公允价值计量检定。”依照公允价值的界定，公允价值就是指在正当竞争中，了解状况的买卖彼此同意开展财产互换或是负债偿还的额度。实际上，公允价值并不是一个单独的计量检定特性，只是包括历史成本、现行成本、现行标准市场价及其折现率以内的复合型计量检定特性。

因而，年利率互换中，由利息费用较高的一方位利息费用较低的一方付款按同样为名本钱和二种年利率方式测算出的贷款利息差值，二者差值组成合同公允价值的构成部分，与公允价值变化一道做为一项资产或金融负债记入负债表内。

3.帐户设定。除储放央行账款(或别的相关学科)、利息费用、利息支出外，提升延递交换损益表、应收款利率互换、应对利率互换三个帐户。

二、利率互换财务核算案例

倘若A方拥有浮动利率贷款，年利率水准为中国人民币6个月的债券收益率 20核心。殊不知A方觉得，人民币利率呈持续上升发展趋势，假如再次拥有浮动利率负债，贷款利息压力会变重，因而，期待将此浮动利率贷款变换为固定利率贷款。因此，与B方签署了一份刚开始于二零零六年8月1日的三年期的中国人民币利率互换合同。A方愿意向B方付款由年固定利率4%和本钱1.两亿中国人民币所测算的固定不动贷款利息；而B方愿意向A方付款由6个月期债券收益率和一样本钱付款的波动贷款利息。假定半年互换一次贷款利息。

彼此将一共产生6次现金结算，第1次付款产生在二零零六年九月一日。

A方将付款B方固定不动贷款利息：120上百万×4%÷2=2.4上百万

B方将付款A方波动贷款利息，该6个月的浮动利率务必在8月1日就明确，假设为3.2%，则付款的波动贷款利息为：120上百万×3.2%÷2==1.92上百万

第二、3、4、5、6次贷款利息付款都同样，每一次固定不动贷款利息的付款全是2.4上百万，浮动利率则依据付款此前6个月明确的债券收益率来测算。2个企业只必须付款么加一笔贷款利息的差值。

利率互换对在我国的实际意义

利率互换做为一种新式的金融业衍生品,在中国发展趋势迅速,尤其是伴随着在我国参加国际投资消费投资力度的增加,利率互换已变成诸多企业及金融机构中间常见的负债升值和资产增值的合理方式之一。从宏观经济角度观察,利率互换对在我国金融资本运行的实际意义为:

1)考虑投资主体防范风险的规定

伴随着扩大开放水平的加速,利率市场化过程也终将变的越来越快。中国公司遭遇社会化、忧于现代化的市场竞争和冲击性,务必要塑造预防金融的风险的观念,学好应用利率互换等金融业衍生品对本身的负债资产开展有效运行,避免 给公司产生金融业损害,另外可提升公司的管理和运行水准。

2)促进金融体系的现代化,扩宽金融企业的经营范围

形式多样的利率互换市场拓展,必定随着着很多金融业金融衍生产品的发布。在丰富多彩投资主体财产组成的另外,也扩展了金融企业的经营范围,提高其在国外市场上的竞争能力。做为有整体实力、有大脑的企业、金融机构,决不能仅考虑于负债升值,只是要能根据积极的交换业务流程等市场运营,扩宽经营范围、提升本身的资产拥有量。

3)推进金融机构体系改革创新,加速利率市场化过程

在我国的存款基准利率社会化水平还不高,欠缺合理地市场竞争,不利产生体现中国人民币供需情况的债券收益率。交换业务流程在中国营销推广的关键阻碍便是沒有产生公信力的基本债券收益率。因而,增加进行交换业务流程的幅度,有利于推动年利率的社会化过程。

4)有益于发展趋势证券市场,丰富多彩证券市场的种类构造

在我国现阶段的证券市场限期构造和种类构造都不利开发设计有关的衍生品,因此,要高度重视国债市场在调整供给与需求中的关键功效,另外积极主动发展趋势利率互换等衍生品销售市场。

利率互换财务核算案例

二零零七年4月12日甲金融机构与乙金融机构达到一笔中国人民币利率互换协议书：

股票交易时间：二零零七年4月12日

起息日：二零零七年3月19日

到期还款日：二零一五年3月19日

为名本额度：中国人民币五千万元

甲金融机构付款：浮动利率FR007*(七天认购定盘年利率)，具体日数/365利滚利

乙金融机构付款：固定利率，年化利率3.61%，具体日数/365单利

浮动利率重设付息頻率：按季付款

甲金融机构会计分录：

1.二零零七年4月12日达到利率互换协议书，甲金融机构将为名本额度计入表外：

收：衍化金融衍生工具——利率互换(表外学科)50000000

2.二零零七年3月26日公司估值，随公允价值变化，假如升高，则按评定升值额度：

借：衍化金融衍生工具——利率互换公允价值变化

贷：公允价值变化损益表——利率互换公允价值变化损益表

公允价值评定资产减值做反过来会计分录。

二零零七年4月28日、二零零七年5月31日负债表每日要开展公允价值评定，并做如上会计分录。

3.二零零七年3月26日甲金融机构向交易对手乙金融机构付款浮动利率贷款利息，按七天认购定盘年利率付款贷款利息，第一个计算利息周期时间的FR007为1.5074%：

浮动利率贷款利息=50000000×1.5074%×13÷365=26844.11(元)

借：别的经营收入——利率互换经营收入26844.11

贷：存款26844.11

另外，甲金融机构按固定利率3.61%扣除敌人乙金融机构付款的固定利率贷款利息=50000000×3.61%×13÷365=64287.67(元)

借：存款64287.67

贷：别的经营收入——利率互换经营收入64287.67

4.二零零七年4月28日记提应付利息，按七天认购定盘年利率3.3%付款贷款利息，浮动利率贷款利息=50000000×3.3%×1÷12=137500(元)

借：别的经营收入——利率互换经营收入137500

贷：应付利息——利率互换应付利息137500

另外记提应收利息，按固定利率3.61%扣除，固定利率贷款利息=5000 0000×3.61%×1÷12=150416.67(元)

借：应收利息——利率互换应收利息150416.67

贷：别的经营收入——利率互换经营收入150416.67

5月31日、6月30日也一样记提应付利息和应收利息。

5.二零零七年6月30日甲金融机构按季向交易对手乙金融机构具体付款浮动利率贷款利息，按七天认购定盘年利率(3.3%)付款的浮动利率贷款利息=50000000×3.3%×3÷12=412500(元)

借：应付利息——利率互换应付利息412500

贷：存款412500

另外，甲金融机构扣除敌人乙金融机构按固定利率3.61%付款的固定利率贷款利息=50000000X3.61%X3÷12=451250(元)

借：存款45l250

贷：应收利息——利率互换应收利息451250

6.利率互换买卖停止，此笔买卖的公允价值为0，因而须将上一公司估值日的公司估值結果开展红字冲销，另外将为名本额度从表外学科投入。

付：衍化金融衍生工具——利率互换(表外学科)50000000

红字冲销公司估值結果，评定升值额度：

借：金融衍生产品——利率互换公允价值变化(红色字体)

贷：公允价值变化损益表——利率互换公允价值变化损益表(红色字体)

公允价值评定资产减值则做反过来分录。

7.二零零七年12月31号日年结束转本年利润

借：别的经营收入——利率互换经营收入

公允价值变化损益表——利率互换公允价值变化损益表

贷：本年利润

二、利率互换代表什么意思

利率互换代表什么意思在大部分利率互换分配条文下，低级别贷款人付款高级贷款人的固定不动长期借款成本费，利率互换事实上以比自身贷款更低得多的贷款利息成本费获得一笔长期借款。另外，级别高的贷款人付款所有或一部分低级别贷款人的浮动利率，进而把长期性固定利率变化为更灵便的、也很有可能更划算的短期内年利率。在利率互换中，最利率互换广泛应用的短期内年利率有欧洲美元储蓄的纽约同业拆借年利率LIBOR、国库券利率、金融机构贷款基准利率、联邦政府资产年利率、储蓄证与商业票据的复合型年利率.每一个交换小伙伴分别在自身具备较大边际效益优点的销售市场借人资产，随后彼此互换分别欠付资产的贷款利息付款。整体上，交换后的贷款成本费获得减少.虽然信誉等级高的相比信誉等级低的以更成本低在短期内与长期性2个销售市场借到资产。

必须留意的是，双方都沒有借款给另一方。借款本钱(一般称之为为名本额度)不是互换的，本钱不会改变的交换称之为“炮弹”交换。此外也有“摊还”交换，即为名本额度随時间而慢慢降低;“自然增值”交换，利率互换即为名本额度随時间而慢慢提升;而周期性交换的本钱则依据交换报名参加方的周期性现金流的转变而转变。在利率互换后，协议书彼此依然务必自身偿还自身的负债。事实上，协议书彼此付款的也只是是依据彼此贷款期满时短期内年利率与长期性年利率的差值而明确的净利息额.尽管利率互换能够减少与金融机构财产和负俄相关的流动性风险，但交换自身不容易在交换彼此的负债表中体现出去.

三、利率互换实例，利率互换练习题

它就是指参加互利率互换实例换的合同彼此.在合同中承诺一笔为名上的本钱数倾，随后由一方服务承诺在承诺的将来一定利率互换练习题阶段内付款另一方一笔贷币.其额度为事前在合同中承诺的按固定利率测算的贷款利息，而另一方则按合同要求付款一笔贷币，其金倾为事前承诺按销售市场浮动利率测算的贷款利息。

总而言之，底位加仓是一项综合性造型艺术，仅有保持温良心理状态，不仅提高实际操作手艺，才力对很有可能显现出的各族人民陷坑早作准备、解决轻松，才力在加仓实际操作中出入张弛有度、把积极，最后达到股市熊市少被袋、鱼市不踏空的鹄的。

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