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今年，一场始料未及的肺炎疫情风靡了全世界。肺炎疫情导致生产制造停滞不前、消費委缩，对经济发展生产制造了极大的冲击性。另一方面，大家也应当见到，史无前例发展的互联网技术，促使很多的消費从线下推广迁移来到网上变成很有可能。

肺炎疫情期内，线下教育学习培训被喊停，但培训教育的要求自始至终存有，因此这种要求转为了网上的培训学校。一时间，线上培训组织总流量暴增，能够说成肺炎疫情“带火”了在线教育。

但也不是谁都搭上这趟“便车”，最少从股票价格主要表现看来，分裂還是比较突出的。无忧英语、新东方网校、跟谁学、有道在线2020年均取得很大上涨幅度，而师德皓大教育则以很大下滑铺底。企业股票价格在三月中下旬极速下挫，最少碰触了0.68美元。

依据纳斯达克要求，股票价格长期性小于一美元就会有暂停上市风险性。师德皓大教育的股票价格在4月9日后不断拉涨，昨收1.60美元，临时解决了暂停上市的风险。

虽然临时无需暂停上市了，但师德皓大教育运营上的窘境却远并不是拉涨股票价格那样简易的实际操作就能处理的。

在上一波线上教育的风潮中，资产的泛滥成灾让“互联网技术玩法”在在线教育行业盛行。这类企图先抢占市场，随后收种客户收益的作法在教育行业碰了壁。由于培训教育是一种非标底服务项目商品，营销推广虽然关键，但售后服务的服务项目至关重要。

“重营销推广、轻课堂教学”是绝大多数线上培训组织的常见问题，也让这种组织深陷了亏本的沼泽当中。曾有组织统计分析，在线教育行业90%的组织也没有赢利。师德皓大教育可以说意味着了这一类的组织，这个二零零三年创立的知名培训学校，依然处在亏本情况。

一般而言，网上组织因为省掉了房租、折旧费摊销费等一大笔成本费，进而在利润率上好于线下推广组织。

但假如看净利润率，网上组织则远不如线下推广，由于他们一般都是有很高的营业费用。线上获客难题取决于没法以问题为导向地精确定位客户，营销推广高效率不高。师德皓大教育的利润率达到83.8%，却没法解决年年亏本的运势。二零一五年营业费用是其营业收入的2倍多，后边两年尽管明显改善，但今年的销售费用率仍达到81.7%。

师德皓大教育主营业务成人培训，如自学考试、考研、财务会计等类型。与K12学习培训对比，这类成人培训通常是“一锤头”交易，客户的LTV要小于K12，这也可一部分表述为什么这类组织反倒更为重视营销推广而忽视教科研。依据企业的招股说明书材料，截止2017H1，师德皓大教育有4098名业务员，而课堂教学工作人员的总数仅有687名，业务员是课堂教学工作人员的6倍。

但这显而易见是一个错误观念，由于课堂教学商品最好是最高效率的营销方法刚好是用户评价，而用户评价则来自师资力量、教科研、服务项目感受等各个领域。根据营销推广拓客，随后用较高的教学水平来得到 客户五星好评积累用户评价，再根据用户评价加营销推广的方法来拓客，事实上不但能够减少营销费用，提高营销推广的高效率，还能够分派大量的資源到提高教科研上，完成一种良好的循环系统。

新东方学校、好未来、卓越教育等培训学校的推广费用都会一千元下列，而今年师德皓大教育的推广费用达到4936元，遥远高过发售的别的教育培训机构。

“重营销推广，轻课堂教学”的缺点慢慢呈现，推广费用逐渐提高，今年每名学生的均值客单量为6497元，在其中4936元全是推广费用，那样的运营模式难以称之为是身心健康的。

遮天盖地的营销推广宣传策划沒有相对性应的扎扎实实的教学水平和教科研水准，免不了让客户造成货不对板的埋怨。在白猫公布的今年培训教育行业大数据中，师德皓大教育的量接近4000次，位居第一。事实上，在上年白猫的年终总结中，师德皓大教育一样位居总数的第一。

今年，这套游戏玩法愈来愈走堵塞了。大家见到，企业的营业收入增长速度出現了断崖式下跌，今年营业收入仅提高了11.1%，2019Q4也是初次取得了一季度的持续下滑。企业在2019Q4的财务报告中还公布，预估2020Q1的收益将有4.3%~0.7%的下降。

因为文化教育培训学校广泛采用的是预收费的方式，因而从现金流量的角度观察，文化教育培训学校的现金流看起来都非常好。即便 是每一年出現大幅度亏本的师德皓大教育，在2016~2018年也可以造成正的营业性现金流量。

运营现金流量为正的前提条件是，递延收入的增长值可以遮盖掉企业的亏损，换句话说，当企业处在迅速扩大周期时间的情况下，例如2016~2018年，因为公司业务的扩大促使客户预付款的培训费提升，尽管企业总体算经济账是亏本的，可是现金流量确是资金净流入的。

但是，这一状况将在今年产生翻转。今年尽管师德皓大教育的收益是提高的，但很绝大多数得益于以前现钱收益(grossbilling)的延递。假如直接看现钱收益得话，今年受新入校总数降低危害，毛现钱收益降低了26.6%。

今年企业的递延收益为32.29亿人民币，环比略降。尽管企业还未公布今年经财务审计年度报告，大家看不见现金流量，但因为递延收入的提升/(降低)值在今年为-0.57亿人民币，而且企业依然处在亏本当中，因此 可以的话今年的营业性现金流量将变为大幅度的净排出。

而且，假如现金流量再次恶变，可能耗费企业账上本也不富裕的现钱。依据企业的负债表，其递延收入要大大的超出企业的账上现钱及现金等价物(16.两亿元)。这代表着什么？

培训教育收益是在客户的学习培训周期时间内按完成率确认收入，因此 严格意义上来说，这些现钱尽管早已进到企业账户了，但还不可以算是收益，记在企业的债务学科。这些预收账款超过企业的账上现钱与等价物，表明企业并沒有多的现钱沉定出来，账上现钱彻底是客户的订金，并且在其中一部分的订金还被用以了别的主要用途。

那样的不良影响是，一旦现钱收益降低，企业的现金流量将快速恶变，如果不再次股权融资，现钱不够的易损性会慢慢呈现。

尤其是，还存有客户寻找退钱的状况。以前提及师德皓大教育收到了很多的客户，位居的就是退款难的难题。

退款难自然是领域的常见问题，一些知名的教育培训机构如新东方学校、好未来等也存有那样的难题，只不过是，显而易见师德皓大教育收到的两者之间收益经营规模相差太大。而且还应当见到的是，新东方学校、好未来那样的组织，他们的账上现钱充足，大大的超出了客户的预付款培训费，新东方学校也以前服务承诺决不侵吞订金。因此 ，即便 客户寻找退款，他们充足的现钱彻底能够遮盖，但对师德皓大教育来讲，那便是大量改动了。

互联网技术更改了文化教育的形状，可是沒有更改现代教育理论。文化教育能够制成一门做生意，也担负起传道授业的重任。无论是学历提升，還是非学历，全是一个“慢”领域，以互联网技术的逻辑思维办文化教育并无不当之处，但假如舍本逐末，最终举起的石头砸的是自身的脚。

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