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伟大三种模式

很快格雷厄姆与多德合著的《证券》一书在1934年问世了，20年后，一位大学生无意中从图书馆看到了这本书，如获至宝般反复阅读，后来还参加了格雷厄姆开办的，从此他放弃了技术，转而成为格雷厄姆的追随者，开始大量阅读的财务报告，这位年轻人名叫沃伦？巴菲特。

格雷厄姆退休之后，巴菲特回到自己的家乡奥马哈，潜心思考其导师的投资理论和方法。他发现格雷厄姆投资法存在着一些问题。

巴菲特常常说，自己是85%的格雷厄姆+15%的费雪。格雷厄姆的精髓是用50美分买1美元，因此巴菲特捡到了不少所谓的便宜货，可惜这些便宜货竟然很便宜，巴菲特于是对价值投资思想作了重要修正：不仅要买便宜货，东西还要好。

费雪的《怎样选择成长股》提供给巴菲特难得的帮助，费雪使他了解到，所有超级明星股都得益于某种竞争优势，这些优势为它们带来类似垄断的经济地位，使其产品能要价更高或者增加销售量。

　　 如果一个的竞争优势能在很长一段时间内持续不变——竞争优势具有稳定持续性，价值会一直保持增长。巴菲特理所当然会尽可能长久地持有这些投资，使其有更大的机会从这些的竞争优势中获取财富。巴菲特将此总结为以合理的价格，买入伟大的。此后的故事是，巴菲特用他的投资理念最终成为了世界首富。

什么是伟大的？巴菲特的结论是，这些不外乎三种基本商业模式：要么是某种特别商品的卖方；要么是某种特别服务的卖方；要么是大众有持续需求的商品或者服务的卖方与低成本买方的统一体。

如何才能将这些识别出来？阅读的财务报表。《巴菲特教你读财报》这本书以最精炼的语言将巴菲特阅读财务报表的方式呈现在读者的面前。

作者玛丽？巴菲特曾经是巴菲特的儿媳，她与有巴菲特追随者之称的戴维？克拉克合作写了多本关于巴菲特投资之道的书，包括《巴菲特之道》、《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战手册》以及《新巴菲特法则》。这些书被翻译成17种不同国家的语言。

熊市布局牛市获利

巴菲特曾经说过，你必须了解会计学，并且要懂得其微妙之处。它是企业与外界交流的一种完美无瑕的语言。除非你愿意花时间去学习它，你才能够地选择投资目标。但财务报告对于绝大多数非会计专业的人士来说，实在太过专业。损益表、资产负债表和现金流量表等等，想要了解这些概念，必须找来大部头的《会计学原理》。《巴菲特教你读财报》提供了更简单的解决办法。

以损益表为例，通过阅读和损益表，巴菲特能对企业的财务信息进行判断，例如利润率、股权收益、利润的稳定性和发展趋势（这一点尤其重要）。在判断一个企业是否得益于持久竞争优势时，所有的这些因素都必不可少。

损益表中最重要的概念是毛利率，巴菲特认为，只有具备某种可持续性竞争优势的才能在运营中一直保持赢利，尤其是毛利率在40%及其以上的，投资者应该查找在过去十年的年毛利率以确保其是否具有持续性，这个指标代表了产品相对于其他具备的竞争能力。

在早期的股票中，那些，例如格雷厄姆，只是单纯地关注一个企业是否创造利润，而很少，甚至根本没有这个企业的升值能力，因此持续的高毛利率至关重要。

如果你如罗杰斯那般相信中国经济未来的发展前景，网上股票开户_那么现在就能以格雷厄姆的价格，买到费雪的股票。问题是当坏消息满天飞舞的时候，人们总是极端害怕。

过往的经验是，往往会比实体经济更早见底，也会比实体经济更早回升，网上股票开户_在经济形势最坏的时候，往往已经有了极为可观的涨幅，网上股票开户_此时还是熊市，但若干年之后人们会认为这是牛市的开始，每一牛市都是在熊市中诞生，而且是最悲观的熊市中诞生。

时下A股正处于这个阶段，大量股票「配资」已经被低估，熊市布局牛市获利的道理很多人都知道，现在恰好是阅读经典提升投资水平的关键时期。当市场上人人谈论价值投资的时候，此时就应该卖股票了，当市场上没人再相信价值投资的时候，那你就应该进行投资，做少数人才会有超额回报，这是市场最基本的逻辑。

这让人想起一则笑话。某寺庙方丈大慈大悲，多年来投资收获颇丰。人尝问曰：方丈真北京股票配资 20倍乃佛门股神也，股票开户炒股可有独家法门？方丈答曰：贫僧观低迷时，尘世间无数股民套于水深火热之中，不禁动恻隐之心，尽己之所能吃进股票，助其解套，以图善事。其后高昂，众人抢购不已。贫僧忙将股票售出，希望能让众股民遂愿购得。多年下来竟然获利极丰，此乃佛祖明察，善有善报者也。

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