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散户怎么看清上市的脸？散户如何看清上市的脸？散户看清上市的脸的技巧？

由于会计信息具有影响资源分配的功能，是利益分配的信息基础，因而上市大股东和经营管理层为了这张脸更加漂亮迷人，就经常采用各种财务技巧来操纵利润、粉饰业绩，迷惑投资者。万股_在2007年年报即将全面公布之际，中小投资者如何对上市进行财务？如何避免踩地雷？

对此，《中国经济时报》日前专访了清华大学经济管理学院副教授肖星女士，她对上市的各种财务易容术——进行了剖析。

易容术藏在哪些环节

中国经济时报：近年来，一些上市滥用巨额冲销等行为洗大澡，严重扰乱了市场预期，引发了市场剧烈波动，极大地损害了中小投资者的利益。那么，上市到底是如何洗大澡的？

肖星：洗大澡其实是一个会计术语，是英文Takeabigbath的直译。就是说，上市有意压低坏年景的业绩，将利润推迟到下一年度集中体现，以达到下一年度业绩大增的会计操纵手段。常见的手法包括大规模计提坏账准备等资产减值准备，导致当年业绩大减甚至亏损，在下一年度转回以前提取的减值准备，形成业绩大幅增长的假象，而实际经营状况却未发生根本改观。现在新的会计准则已经不允许让减值准备转回，所以这个空间就缩小了，但是并不意味着以后就不存在这方面的问题了。首先，将资产处置、出售或投资就不属于转回的情况，因而不受限制，但是却可能达到和转回一样的效果；其次，配资技巧洗大澡也不都是通过减值准备来进行的，还有一些其他更为隐蔽的方式。

中国经济时报：简而言之，就是上市发生了亏损，就索性让它多亏一点？

　　 肖星：对。本来只亏了一千万，但是亏一个亿也是亏，就索性让它多亏一点。其实，洗大澡这种行为在国外也有，比如说管理层更换，新的管理层上任之后就可能先洗大澡，这样亏损的责任就推给前任，而之后的业绩改善就属于自己。

中国经济时报：在会计准则允许的前提下，哪些方式会形成利润操纵？

肖星：上面说的洗澡就是一种手段。一般洗澡的都是烂，或者是经营困难的，好一点的一般不会去洗澡，而是通过涂脂抹粉等方式来粉饰报表，万股_也就是想打扮的好看一点，是一种小动作。为什么通常都是烂才去洗澡呢？这就好像一个人通常会通过涂脂抹粉的方式把自己装扮得更漂亮，但是如果这个人掉到了泥坑里，再抹粉也抹不漂亮，那只能去洗澡了。实际上还有更升级的利润操纵手段，就是整容，关联交易其实就是一种整容，从这儿切点补到那儿。尤其是我国很多上市都是非整体上市的，有的甚至拿一个车间上市，不做关联交易就没法生产。其实关联交易本身并没有错，用著名制度经济学家科斯的话来说，之所以要有企业就是为了做关联交易，以减少个人与市场之间的交易成本。但关键是应用关联交易的人的动机有问题，很多上市为了业绩考核、获取银行信贷、和再、给投资者交卷、推卸责任等目，利用非公允的价格进行关联交易，欺瞒投资者。这些不正常的关联交易在中国被发挥至极致，具体手法有如下几种：

第一，无形资产转让也很容易出问题。由于品牌等无形资产的定价和评估存在很多困难，使得公允价值的确认不太容易，于是就有上市利用这些环节来做虚利润，或者通过这些环节与关联企业搞利益输送。

第二，有些上市还会充分利用当地的财政补贴来增大利润。

第三，在资产重组中利用关联交易在财务报表上做文章的有甩包新手买股票多少钱合适袱、转金子、既甩包袱又转金子等几种类型。甩包袱就是上市把一个坏资产卖给别人，实现提高利润或扭亏为盈的目的；转金子就是大股东往上市注入优质资产，是目前最为流行的做法；既甩包袱又转金子就是把上述两种做法结合起来。最终是为了提升上市的估值，做高股价。除了资产「配资」重组之外，上市还可能进行债务重组，像债务豁免、债务代偿、以股抵债等行为都属于债务重组。1998年-2001年期间的会计准则允许债务重组的收益直接计入当期损益，但现实中的众多的问题导致2001年-2006年期间会计准则不再允许债务重组的收益计入当期损益，可是在2007年1月1日开始实施的新会计准则中，债务重组的收益又重新可以计入当期损益，从而债务重组中的各种猫腻又开始兴盛。

第四，在经营活动中的关联交易也不得不防。关联方在采购和销售环节中采取非公允的价格操纵定价，或相互支付费用，比如有些上市的关联企业替上市打、搞委托经营，通过费用支付的方式实现利润输送或资产转移。

中国经济时报：地方为何要帮助企业做大利润？

肖星：一些地方帮助上市做利润，往往是为了保壳或为了帮助上市达到再的条件，实现继续引资、促进地方经济发展等目的，但是这种利润往往不可持续。

中国经济时报：普通的中小投资者如何去识别这些花样繁多的财务易容术？

肖星：首先，对于组织结构过于复杂的上市应该尽量躲避，因为你看不清他是几层关联关系；其次，大多数关联交易所带来的利润都不是主营业务带来的，因此对于来自于非主营的利润，如其他业务利润、补贴收入、营业外收支等都要紧密关注，尤其是大额交易之后的利润增减，如果有重大的关联交易，就要弄清关联交易之后的真正目的和交易条件；第三，要多关注上市的利润构成，看其成本费用占收入的比重是否稳定，如果出现突然变大或突然变小的情况，一定要注意看其是否在洗大澡。

牛市中要格外警惕利润操纵

中国经济时报：新会计准则自2007年1月1日实施以来，对上市的业绩带来了很多新变化，这背后会不会潜藏一些新的问题？

肖星：新准则更强调公允价值，给了上市更多的选择和度，从另一个方面来说利润操纵的空间也更大了、渠道更多了。比如，现在很多上市都持有其他的股票，在过去的准则里这是一个短期投资，是按照投资时的成本来计算，如果下跌了就要确认跌价的部分。在新准则中可以选择将这块归为交易性证券或可出售证券，这两种投资在期末时都按照公允价值，也就是市价来计价，区别是交易性证券的价格变动直接计入当期损益，而可出售证券的价格变动则计入资产负债表，待出售时再进入利润表。因此，被归入交易性证券的短期投资，其股价的涨跌变化就与当期利润息息相关，在股价上涨的时候可以马上给带来丰厚的利润，但是股价的波动也会带来上市未来业绩的不稳定。

中国经济时报：对公允价值的界定外界好像争论比较多？

肖星：那是肯定的。有一些资产的公允价值界定起来不是很容易，虽说活跃的二级市场是一个判断的标准，但毕竟每个市场的效率不同。比如股票市场交易比较活跃，尽管也存在价格偏离价值的情况，但毕竟股票市场的价格信息比较公开透明，而像土地使用权这样的无形资产，市场的透明度就低一些。

中国经济时报：在当前的市场情形下，投资者应该如何对待财务数据的变化？

肖星：越是在牛市的时候，上市越有操纵利润的动机，因为这时候一方面操纵利润对股价的影响很明显，尤其是在全流通时代，万股_大股东比小股东更关注股价；另一方面如果上市自身也觉得其股价被高估了，不采取措施股价就有可能掉下来，而操纵利润可以降低市盈率，从而可以帮助稳定股价。

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