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图虫创意/供图 吴较为/绘图  

扑克牌等游戏里面有一个专业术语叫“All in”，意思是把自己的所有主力资金都押上。 近些年，A股不断演译结构性行情，公募基金权益基金在合理布局上也展现出显著的“领域化”、“主题风格化”发展趋势。这反映在，一方面，愈来愈多的积极权益基金下注某一领域跑道，金融机构、房地产、开采、国防军工等版块都是有股票基金“All in”；另一方面，领域主题风格ETF经营规模快速提高，有前景的行业ETF经营规模早已超出了宽基ETF。

接纳访谈的多名领域人员觉得，在结构型市场行情完美演译的状况下，持仓集中化于某一有前景的行业的商品销售业绩不错，得到投资人亲睐，变成一些私募基金经理“取胜”的方式。但从资产托管领域历史时间看来，持股过多集中化于某一领域会造成风险暴露，并且单一领域无法穿越重生熊牛，长期性销售业绩沒有确保。她们注重，基金组合管理方法务必敬畏之心销售市场，开展多元化投资、长线投资。

重仓股下注单一领域增加

股票基金领域在历史上，积极利益基金重仓单一领域的状况并许多见，近些年则更加突显。

从不久前公布的股票基金2020年四季报能够 见到，多个积极权益基金的前十大重仓集中精力于某一领域，乃至有股票基金将前十大重仓所有押在一条跑道上。而这种权益基金大部分并不是某细分化领域主题风格股票基金，契约书要求的项目投资方位并不限于某一细分化行业。

一个典型性的实例是沪上一家公募基金集团旗下的一只复合型积极权益基金。其四季度末股票仓位为90.55%，前十大重仓占84.08%，之中的韦尔股份(603501,股吧)、北方华创(002371,股吧)、中芯、三安光电(600703,股吧)等均为半导体业股票，多个股票持股占比靠近10%红杠。

总公司坐落于华南地区的一家公募基金集团旗下的混合基金，前十大重仓清一色为券商板块，占股票基金财产的基金净值占比累计近40%；金融行业股票占该今日基金净值的占比做到74.75%。华南地区一家中小型公募基金集团旗下一只股票基金前十大重仓均为银行股票，此外一家公募基金集团旗下一只灵便配备股票基金前十大重仓中8只求银行股票、2只求券商板块。

前十大重仓所有或大部分看向某一版块的实例有很多，房地产、开采、国防军工等版块都是有股票基金“All in”。例如上海市一家公募基金集团旗下的4只股票基金基本上所有重仓股房地产股票，截止去年年底，4只股票基金净资产总额中房地产业占有率各自达到85.01%、82.08%、80.62%和64.18%。北京市一家公募基金集团旗下的偏股股票基金则是重仓股矿产业，前十大重仓均为煤碳、有色板块等資源品。

针对这一状况，德邦基金强调三点缘故：第一，与私募基金经理的领域选题背景相关。两者之间全销售市场选股票，比不上在了解的行业追求极致的超额收益；第二，为了更好地提高商品的多元化和辨识度，聚焦点单一领域有可能提高销售业绩锐利度，特别是在合适互联网技术端营销推广；第三，追求完美销售市场网络热点，例如2020年12月末新能源技术、半导体板块项目投资风潮。

专业人士表明，这类作法并不适度。假如重仓股领域相对性于市场定位发生显著飘移，会造成投资者无法对商品造成有效预估。一旦重仓股领域发生调节，减仓风险性将大幅度提升，会大大的危害持有者的项目投资感受。

有见解觉得，这类个人行为或会招来同业业务仿效。一旦“押”正确了就很有可能产生销售业绩的领跑，它是具有诱惑力的。

鹏扬基金股市投资处处长主管、鹏扬景泓收益私募基金经理凝望觉得，假如以大半年或一年为层面，一些领域会主要表现得十分出色。但假如彻底重仓股在某一个领域上，就拥有很大的“赌”的成份。投资基金管理方法是一场慢跑，尽管在项目投资上面对领域的形势度、公司估值高矮做分辨，但不容易过度集中化在某一两个领域。“找寻每个领域中的出色企业，在分散化中适度地为高形势、比较严重小看领域歪斜是可用的，决不能以‘赌’的心理状态去管理方法财产。多元化投资是投资行业中唯一的爱心午餐。”

德邦基金表明，现如今证券基金总数超出7500只，针对积极权益基金来讲，不论是全领域选股票或是领域主题风格股票基金，都是会遭遇单一化的难题。输赢的规范取决于销售业绩，而可以合理提高销售业绩的个人行为，都是会有被同业业务仿效的概率，但不容易变成流行，缘故取决于证券基金的强管控和运行高宽比公开化的特性，领域流行或是要严苛遵照股票基金合同书承诺，在按时汇报中公布运行说明。

国泰基金注重，私募基金经理有其本身工作能力圈，尤其是科学研究出生的私募基金经理，都是会深层刻苦钻研好多个版块，再持续扩展工作能力圈。最重要的是私募基金经理要知行合一，要让投资人清晰他的项目投资设计风格、看中方位和工作能力圈所属。

宽基ETF经营规模

慢慢引车卖浆领域ETF

持股超集中精力于某一领域跑道，积极权益基金项目投资逐渐“主题风格化”，在处于被动指数型基金销售市场中，ETF的“主题风格化”一样逐渐显出。

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