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上市为什么回购股票，上市回购股票的目的是什么

从我国的实践和理论上看，购回发行或流通在外的股份有不同的意图，具体可以分为以下几种情况：

国有控股的减持

这主要从上市的角度而言。从已有的实践看，国有股减持的方法主要有国有股购回、国有股配售、增发和协议转让四种方式。考虑到国有股购回的市场定价、对证券市场的冲击较小以及减少股份可提高每股盈利水平从而提高净资产收益率等优点，股份回购已成为国有股减持的一个非常重要的途径。2000年11月，云天化股份有限通过协议回购方式，炼石有色股票_以每股283元的价格用现金资产回购，向第一大股东云天化集团有限责任协议回购该持有的云天化国有法人股20000万股并注销，回购完成后，国有股持股比例由8240%减少至7284%。2000年12月，长春高新股份有限以1999年12月31日经审计确认的每股净资产340元为基础，同时考虑自年初至回购实施期间的经营收益，以每股344元的回购价格，以协议回购的方式回购并注销国家股股东——长春高新技术产业发展总的7000万股国家股，回购后，国家股占总股票卖出要多久才成交股本的比例从5736%降到 3463%。

减持资本的手段

这一般发生在经营方针和市场需求发生重大变化时，为了使经营规模与资本相称并减少分派股利的压力，可以购回发行或流通在外的股份并注销。我国《法》第149条第1、炼石有色股票_2款规定：不得收购本的股票，但为减少资本而注销股份或者与持有本股票的其他合并时除外。依照前款规定收购本股票后，必须在10日内注销该部分股票，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。

有效调度的手段

如果上市手中有多余的资金，而又没有良好的投资机会时，可以考虑用这部分多余资金买回本的股票，作为库藏股份，这样做的结果是除了可以减少股利的发放外，还可以在的股价上涨、缺乏资金时抛出（或重新发行、增发等），从而达到有效融通资金、调度财务收支的目的。从《法》及其他法规、条例看，我国不允许库藏股份存在（但从上市的实践中看，部分或高层管理人员从市场上购买本股票，形成管理层持股或股票激励，已构成了实质上的库藏股票）。

员工激励的手段

随着股票期权激励、管理层和员工持股计划的不断完善和发展，上市还可以回购一部分股票作为奖励，以解决员工的激励问题。而且，就我国实际情况考察，股份回购可以结合对国「配资」有股的减持、员工激励共同完成，同时对治理结构的完善合理具有重要的意义，可谓一举三得。具体做法是由上市大股东将国有法人股转让给员工持股机构，员工通过员工持股机构持有上市的股份。实践中新天国际将控股股东所持有的9100万股国有法人股（占总股本5030%）中的2700万股（占总股本的 1492%）股份转让给员工持股机构，受让价格暂定为341元/股（高于的每股净资产326元），在实施员工持股制度。

　　依法调整股权

我国绝大部分的上市中，国有股与国有法人股占很大的比例（截至2001年12月，上市股本中国家拥有股份241061亿股，占总股本的46198%）。我国《法》第152条规定，股份有限申请其股票上市，向社会公开发行的股份应达到股份总数的25%；股本总额超过币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。因此可以通过股份回购减少国有股的比例，从而符合25%（或15%）的股票上市条件。典型的案例如1994年10月，上海市陆家嘴金融贸易区开发股份有限对国家股部分实施减资，即国家股部分减少20000 万元，由000万元减为44000万元，股本总额从73300万元减为53300万元，从而使国家股比例由873l%降为8255%。 1999年11月，上海申能股份有限以每股251元的净资产价格协议回购并注销由申能集团有限持有的10亿股国有法人股，从而其注册资本由26 亿元减少至16亿元，股份总额由26亿股减少到16亿股，国有法人股由占总股本的80%减少到68%，而社会公众股由占总股本的10%增加到15%。

股权的优化调整

实现资产剥离和产业转型目的。

在我国主要是同时发行A、B股或A、H股的，可以在我国深沪两个市场之外的股票市场购回股票，同时在国内市场增发A股，从而调整股权结构。如青岛啤酒在H股股价跌到05港元/股时，在香港购回H股，同时在国内增发。2001年8月15 日，联想集团董事局主席柳传志在港宣布，联想集团将以3400万元回购8202万股，以达到集团分拆及重组的目的，并在固有的基础上发展新业务，以期在两年多的时间内完成内部的整合。柳传志表示，这项决定是基于该对市场仍有信心，希望借此提高股东的回报率（此举一个最直接的后果就是大幅提高联想集团的每股盈利水平）。而此前的2001年2月，联想已实行增发1亿股A股的股东大会决议。

此外，证券配资从理论上看股份回购的财务杠杆作用也很明显。在购回股份并加以注销后，在负债不变的前提下减少权益资本，很显然会提高的净资产收益率、资产负债率等财务指标，进而影响的股价，结果一方面可以调整和优化财务结构，另一方面可以达到降低未来权益成本的目的。

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